20180527-东北证券-农林牧渔_猪价年内反弹正式开启_但反弹空间有限_9页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告发布于2018年5月27日，主要分析了农林牧渔行业，尤其是猪价、禽价、玉米价格及动保行业的走势和影响。

主要观点

1. 猪价反弹开启，但空间有限

• 猪价上涨：2018年5月25日，全国生猪出栏均价为10.59元/公斤，较5月18日上涨6.22%，是年内反弹的开始。
• 反弹性质：本次反弹为季节性反弹，预计距离本轮猪周期的大底部尚远。
• 行业基本面：生猪供给大于需求的态势短期内难以改变，产能淘汰现象已出现，但不足以在短期内大幅减少产能。
• 盈利预期：2018年全年猪价均价预计在12.5元/公斤-13元/公斤之间，规模养殖户仍有望保持约100元/头的利润，而散户亏损可能在100元/头左右。
• 周期对比：2018年为本轮猪周期见顶后的第三年，与2013年同期对比，当前猪价处于震荡下跌阶段。

2. 禽苗、毛禽价格高位运行

• 鸡苗价格：山东烟台地区白羽肉鸡苗周均价为3.00元/羽，同比上涨195.08%。开孵后价格高开，回调幅度较小，上涨动力强劲。
• 毛鸡价格：肉毛鸡周均价为3.98元/斤，维持高位运行。
• 鸭苗价格：河南南阳地区鸭苗周均价为3.00元/羽，周环比下跌30.23%，但同比上涨282.98%。
• 毛鸭价格：毛鸭周均价为3.50元/斤，同比上涨20.69%。
• 盈利预期：鸡苗均价有望维持在2.5元/羽，只均盈利0.1-0.3元，预计2018年鸡苗价格将保持高位。

3. 临储玉米成交率回落，15年玉米渐成主流

• 成交情况：截至5月25日，临储玉米累计拍卖成交3556万吨，成交率为67.77%，本周成交率下降至53%。
• 玉米来源：随着2014年产玉米逐渐减少，2015年产玉米成为拍卖的主要来源。
• 价格影响：2015年玉米起拍底价较2014年高50元/吨，将抬高成交均价。
• 市场压力：临储玉米库存庞大，对玉米价格形成持续压力，短期内难以出现大幅上涨。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：99只
• 总市值：9177亿元
• 流通市值：7069亿元
• 市盈率：31.08倍
• 市净率：2.51倍
• 总营收：5279亿元
• 总净利润：227亿元
• 资产负债率：46.64%

重点公司财务数据

风险提示

• 自然灾害
• 畜禽疫情
• 食品安全事件

图表信息

• 图1：申万子版块周涨跌幅，动保板块表现最好。
• 图2：农业各子版块周涨跌幅，饲料板块跌幅最大。
• 图3：2018年临储玉米拍卖情况，成交率下降，15年玉米成为主流。
• 图4：5月31日-6月1日临储玉米竞价销售交易安排。
• 图5-8：鸡苗、肉毛鸡、鸭苗、肉毛鸭周均价走势。
• 图9-15：仔猪、生猪、猪肉、养殖利润、能繁母猪存栏、二元母猪均价、猪粮比及猪料比走势。

相关报告

• 《东北证券农林牧渔行业2018年度策略报告：品种换代利好大型种企，生猪养殖有望继续盈利》
• 《猪价反弹无功而返，临储玉米成交回暖》
• 《猪价反弹受阻，临储玉米成交率暴跌》
• 《鸡苗反弹强劲，猪价无力收复10元关口》

分析师简介

• 李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验，食品饮料行业分析师。
• 李瑶：荷兰瓦赫宁根大学环境经济学硕士，2016年加入东北证券，任农林牧渔行业研究助理。
• 李峻峰：中央财经大学劳动经济学硕士，2017年加入东北证券，任农林牧渔行业研究助理。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。

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