20170926-广发证券-农林牧渔行业投资策略_猪价小幅调整_关注饲料_动保龙头_15页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本周（9.18-9.22），农林牧渔行业整体表现弱于大盘，板块下跌1.5个百分点，而沪深300指数小幅上涨0.2个百分点。动物保健板块为唯一上涨子板块，涨幅为0.5%。猪价小幅调整，全国瘦肉型生猪出栏均价为14.32元/公斤，环比下跌0.3%，同比下跌21.3%。预计9月猪价将因需求季节性恢复而反弹。禽价方面，毛鸡价格下跌2%，鸡苗价格下跌31%，但肉鸭苗价格上涨23.1%。

主要观点

• 猪价与养殖利润：猪价小幅下跌，但受季节性需求恢复支撑，预计9月反弹趋势仍将持续。养殖利润下降，自繁自养生猪养殖利润下降16.4元/头，出售仔猪毛利下降4.9元/头。
• 行业趋势：环保政策推动养殖行业规模化进程，动保板块受益明显。饲料行业方面，水产饲料景气度提升，建议关注相关龙头。
• 重点推荐企业：牧原股份和温氏股份因成本控制能力和资本实力突出，有望充分受益于行业扩张期。
• 种业与转基因：行业进入并购阶段，转基因商业化落地值得期待。隆平高科作为杂交水稻种子龙头，具备外延式扩张潜力。
• 原材料价格波动：玉米价格小幅上涨，豆粕价格小幅上涨，小麦价格下跌。鱼粉库存增加，价格波动较大。

关键信息

畜禽产品价格

• 猪价：全国瘦肉型生猪出栏均价14.32元/公斤，环比下跌0.3%，同比下跌21.3%。
• 禽价：烟台地区白羽毛鸡价3.5元/斤，环比下跌2%；主产区鸡苗价1.45元/羽，环比下跌31%；肉鸭苗价4元/羽，环比上涨23.1%。
• 养殖利润：自繁自养生猪养殖利润下降16.4元/头，出售仔猪毛利下降4.9元/头；毛鸡养殖利润下降1.5元/羽；白羽肉鸡孵化场利润下降0.5元/羽。

原材料价格

• 玉米：国内现货价1777元/吨，上涨0.4%；国际现价356美分/蒲式耳，下跌3.5%。
• 豆粕：国内现货价2911元/吨，上涨0.9%；国际现价296美元/吨，下跌0.1%。
• 小麦：国内现价2486元/吨，下跌0.3%；国际现价444美分/蒲式耳，下跌0.2%。
• 鱼粉：仓库价9500元/吨，环比下跌1%；库存环比增加3%；鱼粉/豆粕价格比下降3.5个百分点。

农产品加工

• 橡胶：国内现价14263元/吨，下跌1.3%；国内期价14565元/吨，下跌7.4%。
• 白糖：柳州白糖价6555元/吨，下跌0.6%；郑州白砂糖期价6155元/吨，下跌0.5%；国际原糖价14.53美分/磅，上涨3.8%；NYBOT11号糖价14.65美分/磅，下跌3.2%。

水产品价格

• 本周海参、扇贝、对虾、罗非鱼价格均维持不变。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害
• 食品安全风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

一周新闻速递

1. 2017秋粮政策：国家实施市场化收购加补贴机制，东北及内蒙古玉米、大豆不再实施政策性收储。
2. 牛羊肉价格：临近中秋国庆，牛羊肉价格持续上涨，羊肉涨幅明显。
3. 原料药涨价：环保督查导致原料药价格暴涨30%，影响动保企业运营。
4. 8月农业经济：全国农业生产稳定，价格企稳，加工业向好。

联系方式

• 分析师：惠毓伦、钱浩、郑颖欣、熊靓
• 联系方式：
  • 钱浩：021-60750607，shqianhao@gf.com.cn
  • 郑颖欣：021-60750607，zhengyingxin@gf.com.cn
  • 熊靓：010-59136623，xiongjing@gf.com.cn

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。广发证券对因使用本报告内容而产生的损失不承担责任。报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。未经授权，不得复制、转载或引用本报告内容。