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总第3019期 - 市场与公司分析总结

大市分析

港股在2月27日跟随美股跳升后，出现高位回压下跌，恒指收盘报31269点，下跌0.73%。市场面临利率上升和经济复苏的环境，短期波动加剧，关注30720点的支持力度。恒指出现穿头破脚的单日转向信号，跌穿31274点，显示短期上攻势头受破坏。港股通净流出超过40亿港元，显示港股承接力转弱。内房股和内险股表现疲软，是拖累市况的主因。市场对两会召开和经济政策调整高度关注，尤其是“减速、提质、挤水分”可能成为政策重点，防范金融风险将更加重要。

公司研究

百度（BIDU，买入）

• 业绩表现：2017年四季度总收入236亿元，同比增长29%，净利润52亿元，同比增长14%。全年总收入848亿元，同比增长20%，净利润223亿元，同比增长68%。
• 增长动力：搜索和信息流双引擎推动增长。信息流收入预计2018年达到110亿元，同比增长69%。
• 技术进展：推出OCPC优化CPC系统，提升广告效率。Apollo推出2.0版本，无人驾驶微循环巴士即将推出。DuerOS推出2.0版本，拥有超130家合作伙伴。
• 盈利预测：2018-2020年，总收入分别为1030.16、1242.87和1465.64亿元，CAGR为19.28%。净利润分别为181.95、227.63和270.28亿元，CAGR为21.88%。
• 目标价：提升目标价至303.34美元，对应2018年每ADS盈利的37.85倍，与现价相比有18.38%的上升空间。
• 风险因素：信息流业务发展不及预期、爱奇艺持续亏损、人工智能发展不及预期。

民生教育（01569，买入）

• 公司定位：优质民办高等教育供应商，通过校企合作提升学生就业率。
• 就业率：2013/2014至2015/2016学年，毕业生初次就业率分别约为90.2%、91.1%和88.9%。
• 扩张策略：采用集中管理制度，共享教育资源，探索兼并收购扩大业务版图。
• 财务状况：账面现金充裕，支持扩张。2017年每股盈利0.083港元，目标价1.93港元，对应23.2倍市盈率，与现价相比有21.4%的上升空间。
• 首次评级：买入评级，预计2018年收入增长34.1%，每股盈利增长6.1%。

公司访问要点 - 搜狗（SOGO）

• 公司情况：搜狗是搜索市场第二，市场份额18%。移动端用户数达3亿，DAU为50%，是第四大互联网公司。
• 与百度竞争：在流量和商业化能力上，搜狗仅为百度的20-25%和50-60%。未来重点在于输入法的商业化。
• 输入法商业化：移动端输入法份额50%，DAU约3亿，每天处理900亿字，数据量远超百度网页搜索。
• 信息流业务：定位为补充而非支柱，目标是2年内DAU达到1000万，ARPU达到80-90%的领先水平。
• 流量采购：移动端搜索流量中，30-40%来自厂商预装浏览器，搜狗采购约7个点的份额。
• 与微信合作：微信带来的新增流量有限，但点击率已达30%。

美股每日资讯

亚马逊（AMZN）

• 收购Ring：斥资10亿美元收购智能门铃制造商Ring，拓展家庭安全和内部配送业务。Ring将保持独立运营。
• 战略意图：通过收购扩大在智能硬件和家庭安全领域的影响力。

波音（BA）

• 总统专机订单：与白宫签订两架“空军一号”订单，总价39亿美元，节省超过14亿美元。
• 背景：原买家破产，波音提供折扣，合同为纳税人节省成本。

京东（JD）

• 便利店合作：与全家便利店达成合作，212家门店入驻京东到家，总平台便利店接近4000家。

公司估值与评级表（部分）

总结

• 市场趋势：港股短期走势承压，关注30720点的支持力度，内房股和内险股表现疲软。
• 公司动态：百度和搜狗在搜索和信息流领域展开竞争，百度更注重信息流增长，搜狗则强调输入法的商业化。
• 投资建议：民生教育和搜狗被首次评级为买入，具有增长潜力和良好的财务基础。
• 行业展望：教育、科技和消费领域均有投资机会，尤其在信息流和输入法等新兴技术应用方面。