20140318-第一上海证券-新力量_13页_700kb

文档内容总结

核心内容

本文档为第一上海研究部于2014年3月18日发布的市场分析报告，涵盖港股大市分析、公司研究以及环球金融市场概况。主要分析了中国动物保健品、华润燃气和天能动力三家公司的基本面及投资前景，并结合全球市场动态，对市场走势及经济数据进行了简要点评。

大市分析

• 市场趋势：港股大盘仍处于寻底阶段，市场气氛谨慎，资金未积极抄底。恒指四连跌，成交量缩减，空头力量较强。
• 关键时间窗口：本周是关键观察时间窗口，预计恒指可能进一步下探至年内低点21197点。
• 国际因素：克里米亚公投结果引发关注，乌克兰局势可能影响欧洲股市。美联储议息会议结果将在周四公布，可能进一步减少每月买债规模，影响环球资金流动。
• 技术面：恒指首个反弹阻力位为21800点，未能升穿则以向下发展为主流。期指低水幅度扩大，空头有再度发难倾向。

公司研究

中国动物保健品（940，买入）

• 2013年业绩：全年收入9.15亿人民币，同比增长6.2%；归属股东盈利1.86亿元，同比增长75.9%。业绩符合预期，主要因口蹄疫苗大幅增长。
• 2014年展望：现有业务趋于成熟，预计化学药品收入增长10.3%，生物制品收入增长45.98%。全年总收入预计达11.43亿元，经营性净利润为3亿元。
• 市场前景：疫苗市场日益普及，公司有望通过优质产品实现价值回归。
• 合作发展：与礼来动物保健部合作，整合行业资源，打造中国动保航母。
• 估值与评级：上调目标价至6.43港元，目标价较现价有28.9%上升空间，维持买入评级。

华润燃气（1193，买入）

• 2013年业绩：会计调整后收入增长64%，净利润增长31%。每股摊薄EPS增长21.6%，全年派息率16.1%。
• 毛利率提升：接驳与销气毛利率均有提升，97%受影响气量已完成气价转嫁。
• 销气量增长：销气量达120.9亿方，内涵式增长13%，略低于行业增速。
• 天津项目风险：天津合资公司亏损7000万，气源问题增加不确定性。
• 估值与评级：下调目标价至27.5港元，对应14/15年22.4/19.1倍PE，维持买入评级。

天能动力（819，买入）

• 2013年业绩：销售额136亿元，增长37.9%；但由于价格竞争，净利润下降80.9%。
• 业务转型：寻求新增长点，拓展电动三轮车和电动汽车铅酸电池业务。
• 2014年展望：预计2014-2015年销售额分别为148.6亿元和165亿元，净利润分别为3.69亿元和5.13亿元，EPS分别为0.33元和0.46元。
• 估值与评级：给予8倍PE估值，目标价3.4港元，较现价有23%上升空间，买入评级。

环球市场概况

• 美联储动向：2月份工业生产增长0.6%，高于预期。美联储议息会议结果将于本周四公布，预计减少每月买债规模100亿美元。
• 欧洲股市：受克里米亚公投影响，欧洲股市显著反弹，德国DAX指数连续两天上涨。
• 美国股市：道指、标普500和纳指均有所上涨，但成交量缩减。
• 商品及外汇：油价、金价、基本金属等略有波动，美元指数小幅下跌，欧元期货上涨。
• 经济数据：新西兰、德国、欧元区等公布多项经济数据，部分数据高于预期，部分低于预期。

关键信息

• 恒指面临进一步下探风险，操作上建议谨慎。
• 公司方面，中国动物保健品和华润燃气维持买入评级，天能动力亦被看好。
• 环球市场受地缘政治和经济数据影响，波动明显。
• 美联储政策、欧洲局势、中国气源问题等为市场关注重点。