20250519-正信期货-社库再度加速去化_盘面高位震荡_32页_1mb

市场分析总结

一、宏观与产业概况

宏观背景

• 美国经济超预期表现增强对通胀的关注，降息预期推迟。
• 中国已宣布降准降息；中美贸易谈判正在进行中。

氧化铝市场分析

供给端

• 产能与开工率：2025年4月氧化铝总产能同比增加显著（国内同比增幅492%），但环比减少390万吨，开工率下滑至历史中等水平。
• 进口与出口：3月氧化铝净出口2888万吨，环比大幅增加，连续12个月净出口；进口亏损微幅扩大。几内亚矿端事件对市场情绪影响大，但短期实际影响有限。

需求端

• 电解铝在产产能持续增长，带动氧化铝需求维持高位。

成本与利润

• 成本与盈亏：氧化铝当前冶炼成本约2888元/吨，每吨盈利115元，利润空间有所扩大；烧碱价格环比微涨。
• 市场预测：氧化铝短期将保持高位震荡，建议谨慎持仓。

电解铝市场分析

供给端

• 产能利用率稳定，4月环比小幅增加。
• 需求方面，铝材与铝合金产量均呈增长态势。
• 废铝进口量同比增加，成为增量来源之一。

成本与利润

• 电解铝冶炼成本环比增加，盈利能力提升；库存情况显示社库再次加速去库，现货升水大幅走阔，对盘面形成支撑。

市场展望

• 对电解铝07合约短期持高位震荡预期，运行区间预测为19600-20400元/吨。
• 宏观层面可能因政策变化带来方向性调整，短期需关注库存动态。
• 出口政策暂停期可能会促使出口需求增加，提振整体需求。
• 库存处于低位，现货挺价情绪增强，支撑盘面稳定。

结语

氧化铝与电解铝市场均表现为高位震荡态势，短期波动性较大，主力合约区间运行为主。投资者应密切关注政策变化、库存去化节奏以及全球贸易谈判进展，谨慎把握操作时机。