20250606-正信期货-关税再次生变_预计短期震荡偏弱_32页_1mb

基于提供的分析报告，以下是对氧化铝和电解铝产业基本面的总结。报告核心观点聚焦于宏观风险、供给需求动态、利润和关税不确定性；氧化铝部分主要涉及供给下降、需求稳定、利润改善和几内亚矿端影响；电解铝部分则关注供给微幅增长、进口增加、库存去库以及价格区间预测。预计短期氧化铝可能震荡偏弱，电解铝建议区间操作。

报告核心观点

• 宏观风险：美国PMI远低于预期，滞涨概率增加；国内需求疲软，库存偏高，政策待出；特朗普关税翻倍，贸易不确定性增强。
• 氧化铝基本面：供给环比减少，矿石供应正常，需求相对稳定，利润小幅上移；几内亚矿端事件缓和，建议主力09合约偏多头配置。
• 电解铝基本面：供应整体微幅增长，进口亏损收敛，库存环比去库；需求淡旺季交替，中期利空，短期支撑强；预计主力07合约区间震荡（19600-20400元/吨），短期偏弱。
• 综合：关税变动加大波动，需求和库存因素平衡，建议产业端灵活采购。

氧化铝产业基本面

• 供给：4月在产能力环比降390万吨，开工率下滑；矿石端国内到港正常，几内亚出港稳定。
  -需求：电解铝产能高位运行，氧化铝需求持稳。
  -成本与利润：冶炼成本周度环比上涨28元/吨，盈利每吨313元，利润走阔；进口盈利17元/吨，扭亏为盈。
  -库存：港口库存周度去库0.5万吨，但短期供应可能反弹，建议07合约逢高偏空。
  -其他：几内亚雨季和政策情绪影响，冲高回落，重点关注09合约。

电解铝产业基本面

-供给：4月在产容量环比增55万吨，总体稳定。
-需求：4月铝材产量同比微增，铝合金产量增103%；需求交替，中期潜在利空。
-成本与利润：冶炼成本周度涨147元/吨，盈利3333元/吨，减少307元/吨；进口亏损收敛155元/吨。
-库存：社会库存509万吨，周度去库23万吨，处于历史低位，提供支撑。
-综合：预计震荡运行，支撑位20000元/吨，建议随用随采。