20241110-正信期货-铝产业周报_短期现货偏紧_盘面震荡偏强_32页_1mb

核心观点摘要

氧化铝（Alumina）产业基本面

1. 供给：
   2024年10月，氧化铝总产能和在产产能同比小幅增加，但开工率环比小幅下滑。国内铝土矿供应偏紧，限制氧化铝产能的转化。进口方面，净出口持续，进口亏损收敛，进口通道基本关闭。

2. 需求：
   电解铝产量维持高位，支撑氧化铝短期需求。进口亏损收敛，进口依赖降低。

3. 利润：
   氧化铝冶炼利润较高，吨利润达1474元，成本为每吨3926元，环比利润大幅上升。进口亏损持续收敛，进口不具备竞争力。

4. 库存：
   港口库存处于历史低位，供需差扩大，9月缺口环比再次走扩，市场库存偏紧。

电解铝（Aluminium）产业基本面

1. 供给：
   10月电解铝产能和在产产能环比小幅上升，主要因广西等地因亏损减产影响有限。产量维持高位增长，但张个别省份因运输不畅影响现货供应。

2. 需求：
   铝材产量同比大幅增长，铝合金产量增长迅速，但下游需求不足仍是主要制约。

3. 利润：
   养殖成本上移至22538元/吨，亏损678元/吨，亏损较前期有所收敛。南北地区利润差距明显，成本结构分化。

4. 库存：
   社会库存562万吨，环比大幅去库，新疆运输问题加剧现货紧张，短期现货偏紧。进口亏损收敛，进口渠道不通。

综合判断与建议

• 氧化铝：短期基本面偏强，主要由于铝土矿供应持续偏紧，产能无法快速转化为产量，加之北方环保限产和西南电力充裕影响电解铝减产概率下滑，支撑氧化铝需求。操作上建议逢低做多，谨慎追涨，远月合约呈现多近空远组合机会。
• 电解铝：短期虽受价格反弹支撑，但需求不足限制空间，上方关注22000元/吨压力。操作上建议等待回调建多，警惕因情绪因素过度炒作导致短期偏强行情。

氧化铝与电解铝供需分析

氧化铝供需平衡

• 产能利用：产能同比增加，但开工率受限于铝土矿供应，季节性弹性较小。
• 库存与缺口：库存处历史低位，9月供需缺口环比扩大，短期供需紧张。
• 成本分析：氧化铝价格环比回升，进口亏损持续收敛，进口依赖降低。

电解铝供需平衡

• 产能与产量：产能高位运行，产量稳步增长，但部分地区受运输和瓶颈影响。
• 库存与运输：社会库存去库主因下游消费活跃，但新疆运输不畅影响交割，现货偏紧。
• 进口：电解铝进口持续关闭，废铝进口同比下滑。

市场展望总结

氧化铝和电解铝短期均呈现偏强表现，市场预期与现货矛盾可能加剧盘面波动。建议投资者关注库存、进口、成本及政策变化，灵活操作，控制风险。