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物流行业分析：阿里收购中通的影响

核心内容概述

阿里巴巴集团与菜鸟网络于2018年5月30日宣布对中通快递进行战略投资，投资金额为13.8亿美元，持股约10%。同时，中通吉网络技术有限公司投资10.4亿元于浙江驿站，持股15%，并与圆通、韵达、申通、百世等企业形成合作。此次投资标志着阿里在物流领域的持续布局，旨在推动行业数字化升级，提升整体效率与客户粘性。

主要观点

1. 交易形式与估值

• 交易方式为现金获取增发股权（newly issued）。
• 按照13.8亿美元对应10%持股比例计算，中通快递的估值约为138亿美元，接近其上周五收盘价。
• 阿里巴巴的投资反映了对中通业务能力和管理能力的认可，同时也进一步巩固了其在物流领域的战略地位。

2. 合作方向

双方将围绕以下四大方向展开合作：

• 第一公里与最后一公里的揽派：提升末端配送效率。
• 仓储管理：优化仓储资源配置，提升整体供应链管理能力。
• 跨境电商物流服务：利用中通已有的货代公司COE等资源，拓展国际物流市场。
• 技术支撑：技术是上述所有服务的基石，推动物流环节的数据化、结构化，提高效率。

3. 行业影响分析

• 阿里巴巴作为电商巨头，其平台（淘宝、天猫）是快递行业最大的拉手，占据约70%的业务量。
• 阿里与通达系（百世、圆通、中通等）一直相互成就，投资行为更多是战略协同，而非直接控制。
• 快递公司仍保持独立战略制定权，如重点发展对象、定价策略等，因此阿里的投资对行业格局的直接影响有限。

关键信息

• 投资金额与比例：阿里及菜鸟投资13.8亿美元，持股约10%；中通吉投资10.4亿元于浙江驿站，持股15%。
• 历史投资布局：阿里在物流领域的投资涵盖百世、圆通、中通、苏宁物流、海尔日日顺、心怡科技、饿了么等，涉及仓储、配送、供应链、跨境电商等多个领域。
• 投资建议：
  • 短期：中通美股大涨，A股快递可能受益于美股龙头上涨，存在主题性行情。
  • 长期：行业竞争仍以增速和成本为核心，阿里对快递行业的干预可能性较低，估值仍由公司管理能力和增长潜力决定。
• 风险提示：
  • 行业增速不及预期。
  • 行业竞争格局恶化。

投资评级

分析师声明

本报告由姜明（分析师）与黄盈（联系人）撰写，内容基于公开资料，不代表任何具体投资建议，不构成买卖邀约。天风证券及其分析师对报告内容的准确性与完整性不作保证，亦不承担由此产生的法律责任。

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