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新天药业终止收购汇伦医药，业务逐步回暖及投资建议

公司动态：
新天药业（002873SZ）公告终止收购汇伦医药85.12%股权，但仍持有其14.88%股权。此次调整并购策略旨在根据整体战略规划和市场环境进行优化，未来不排除以新的方案重启并购，旨在整合汇伦医药的资源，增强公司的综合研发与经营能力。

业务与业绩：
公司近年经历“降本增效”改革，目前已初步实现稳定发展，并逐步走出低谷，业务呈现稳定回升态势。根据预测，新天药业2024年至2026年收入和净利润将持续增长，2024年预计实现营业收入970亿元。

汇伦医药整合与成长：
汇伦医药在研管线丰富，产品线覆盖抗肿瘤、妇科、心脑血管等多种治疗领域，具备较强的商业化能力与持续研发投入。其中核心产品西维来司他钠注射剂作为治疗急性呼吸窘迫综合征（ARDS）的关键药物，预期峰值销售可达15~25亿元。此外，公司在研多个前沿创新药物如HTMC0435（PARP抑制剂）有望进一步推动增长，提升长期竞争力。

值得关注的是，过去几年汇伦医药每年营收从约41亿增长至99.8亿元，净利润由负转正至30.8亿元。

投资建议

维持“增持-B”评级，给予公司2024~2026年20倍、18倍、16倍PE估值。建议投资者关注其降本增效成果、并购前景以及核心产品的商业化推进。

风险提示

包括并购失败风险、市场竞争力变化及相关产品的销售落地情况不及预期等。