20180530-广发证券-加快推进运输结构调整工作座谈会点评_公转铁_政策力度坚决_重点推荐铁龙物流_4页_651kb

铁路运输Ⅱ行业总结

核心内容

交通部召开加快推进运输结构调整工作座谈会，副部长刘小明强调以“公转铁、公转水”为重点，推动形成综合交通运输发展格局。此次会议体现了政策层面对于推进“公转铁”工作的高度重视和坚定决心，旨在通过多方协作，实现铁路货运比例的提升和运输结构的优化。

主要观点

1. 政策高度与执行力提升

   • 基于十九大“交通强国”战略部署，中央经济工作会议、全国环境保护工作会议等多次强调推进“公转铁”和多式联运的重要性。
   • 交通部与多部委联合成立运输结构调整工作组，开展全国调研，确保政策落实。

2. “公转铁”并非口号，而是实质性推进

   • 基础设施完善：规划“十三五”期间建设约2000公里集疏运铁路，2020年重要港口铁路进港率将提升至60%。208个一、二级物流基地建设也在有序进行。
   • 政策支持细化：国务院对挂车车辆购置税减半，铁路专用线等建设获得政策倾斜，两端公路短驳运输也受到支持。
   • 明确考核激励：铁路总公司设定了2018-2020年货运增量目标，并实施新清算办法以激活路局揽货积极性。
   • 多式联运发展：推动不同运输方式规则统一，促进“门到门”一体化运输组织，提升整体效率。

3. “公转铁”长效机制对铁路货运的积极影响

   • 在环保治理趋严、交通供给侧改革及原油价格上涨背景下，铁路货运因能耗低、运量大、成本优势明显，地位日益提升。
   • 铁龙物流作为重点推荐标的，其沙鲅线运能为8500万吨，2017年到发量达5018万吨，连接营口港散杂货吞吐量1.3亿吨，具备较大运量改善空间。
   • 预计公司2018年和2019年分别实现净利润4.72亿元和5.49亿元，对应PE分别为25x和22x，投资价值凸显。

关键信息

• 政策导向：中央及部委多次发声，明确“公转铁”为运输结构调整核心。
• 基础设施建设：集疏运铁路和物流基地建设持续推进，助力解决“最后一公里”问题。
• 铁路货运增量目标：铁路总公司设定明确目标，并通过清算办法激励路局积极揽货。
• 重点公司推荐：铁龙物流因运量潜力和盈利弹性被重点推荐，给予“买入”评级。

风险提示

• “公转铁”基础设施建设推进不及预期
• 原油价格上涨不及预期

盈利预测与投资评级

数据来源：公司财务报表、广发证券发展研究中心，PE基于2018年5月29日收盘价计算。

行业投资评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-05-30

研究团队

• 曹奕丰：分析师，上海复旦大学金融数学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 关鹏：联系人，上海财经大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 孙瑜：联系人，新加坡国立大学金融工程硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 曾靖珂：联系人，上海交通大学管理科学与工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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