20220811-华安证券-多氟多-002407.SZ-业绩同比大幅增长_加速打造新材料平台_5页_622kb

报告摘要

公司2022年上半年实现营业收入60.27亿元，同比增长107.52%；归母净利润14.03亿元，同比增长355.54%。公司业绩大幅增长主要得益于新材料板块产品六氟磷酸锂和电子级氢氟酸的快速放量，以及产能加速投放和市场占有率提升。

业绩表现强劲：公司上半年业绩增长显著，主要得益于新材料业务的快速发展，尤其是六氟磷酸锂和电子级氢氟酸产品。
二季度盈利能力略有下滑：受疫情影响，新能源汽车销量不及预期导致六氟磷酸锂价格下跌，叠加碳酸锂价格高位，导致二季度毛利率环比下降约8个百分点。
研发投入显著增加：公司2022H1研发投入达5.03亿元，同比增长461.79%，远超2021年全年投入，显示公司对技术升级的重视。
成本与技术双护城河：公司通过自制原材料（如氟化锂）和改进生产工艺（如双釜法）构建成本优势，同时布局新型电解质锂盐（如双氟磺酰亚胺锂），提升技术壁垒。
第二增长极布局：电子级氢氟酸已通过全球龙头台积电验证，产能快速扩张，计划至2024年达到20万吨/年，成为公司新的增长引擎。
产品矩阵丰富：公司已掌握电子级乙硅烷、纳米硅粉、硅碳负极母料、氟氮混合气、四氟化硅、电子级硝酸、硫酸等产品技术，并有多个项目在建或投产，提升整体盈利能力。
投资评级为“买入”：公司未来三年业绩增长预期明确，预计2022-2024年营业收入分别为157.17亿元、244.54亿元、334.23亿元，归母净利润分别为28.47亿元、42.26亿元、63.01亿元，对应PE分别为13倍、9倍、6倍，显示估值优势。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	78.09	157.17	244.54	334.23
归母净利润（亿元）	12.60	28.47	42.26	63.01
毛利率（%）	32.0%	33.2%	33.5%	37.3%
ROE（%）	24.8%	17.4%	20.5%	23.4%
每股收益（元）	1.73	3.72	5.52	8.22
P/E（倍）	26.01	12.69	8.55	5.74
P/B（倍）	6.79	2.21	1.75	1.34
EV/EBITDA（倍）	16.68	7.58	4.60	2.81