20220811-华鑫证券-多氟多-002407.SZ-业绩增速亮眼_六氟+半导体化学品双轮驱动_5页_384kb

多氟多 (002407) 总结

核心内容

多氟多（002407）在2022年上半年业绩表现亮眼，实现营业收入60.27亿元，同比增长107.52%；归母净利润14.03亿元，同比增长355.54%；归母扣非净利润13.83亿元，同比增长379.98%。公司凭借新能源汽车和半导体行业需求的快速增长，推动新材料业务、锂电池业务及铝用氟化盐业务实现显著增长，整体盈利能力大幅提升。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 营收与利润大幅上升：公司上半年营收与利润均实现大幅增长，反映出其在新能源汽车和半导体等行业的强劲表现。
• 毛利率提升：公司毛利率达到37.29%，同比增加11.61个百分点，主要得益于新材料业务的高毛利和成本控制措施。
• 费用率下降：销售、管理、财务费用率分别为0.45%、4.38%、0.30%，其中财务费用率大幅下降，主要由于贷款资金占用减少及资金成本降低。

2. 新能源汽车带动六氟磷酸锂业务增长

• 六氟磷酸锂产能扩张：公司目前具备3万吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力，预计年底将达5.5万吨，2025年底将建成10万吨产能。
• 技术优势：公司采用自主开发的工业级原料制备工艺，提升转化率并降低成本，产品指标行业领先。
• 客户覆盖广泛：公司产品已出口至韩国、日本等国家，与比亚迪、孚能科技、EnchemCO., Ltd等客户签订长约，保障业绩持续性。

3. 半导体化学品业务快速崛起

• 电子级氢氟酸：公司是少数能够量产UP-SSS级电子级氢氟酸的企业之一，产品已获得德州仪器、三星、长鑫存储等国际大厂认可，并成功打入台积电供应链。
• 产能规划：现有半导体级氢氟酸产能1万吨，计划新增3万吨产能，预计一年内分期投产。
• 电子级硅烷：子公司浙江中宁硅业具备年产4000吨电子级硅烷能力，产品应用于半导体、TFT、光伏及镀膜玻璃行业。

关键信息

1. 投资评级与盈利预测

• 投资评级：维持“推荐”评级。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为139.01亿元、253.07亿元、387.68亿元，归母净利润分别为3,044百万元、5,759百万元、8,811百万元，EPS分别为3.97元、7.52元、11.50元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为12倍、6倍、4倍，显示估值逐步下降，但盈利增长显著。

2. 财务数据概览

• 资产负债表：公司资产规模持续扩大，2022E资产总计18.69亿元，负债合计10.389亿元，资产负债率55.6%。
• 现金流量表：公司经营活动现金流净额显著提升，2022E为3,042百万元，投资与筹资活动现金流净额分别为-1,295百万元和1,399百万元。
• 利润表：公司费用控制良好，四项费用/营收比降至9.7%，净利率提升至22.2%，ROE显著提高至36.7%。

3. 风险提示

• 下游行业景气度下行风险：新能源汽车和半导体行业需求可能受宏观经济波动影响。
• 募投项目进度不及预期：产能扩张可能因政策、技术或资金问题受阻。
• 原材料价格波动风险：主要原材料价格波动可能影响成本与利润。
• 行业竞争加剧风险：六氟磷酸锂和电子化学品行业竞争可能加剧。
• 海外政策变化风险：出口业务可能受国际政策变化影响。

业务布局与未来展望

多氟多正通过“六氟磷酸锂+半导体化学品”双轮驱动实现业务增长，未来有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。公司持续加大研发投入，增强技术储备，布局多个高附加值产品线，为长期发展奠定基础。随着产能扩张和产品升级，公司有望成为新能源和半导体领域的重要参与者。