20210723-财信证券-多氟多-002407.SZ-瞄准新材料领域_锁定长期成长_7页_978kb

多氟多公司点评总结

核心内容

多氟多是一家专注于氟化工领域的领军企业，近年来积极布局新材料市场，尤其是在六氟磷酸锂和电子级化学品方面取得了显著进展。公司以技术优势和成本控制为核心竞争力，致力于提升其在新能源产业链中的地位，并通过持续的产能扩张和客户锁定，增强市场占有率。

主要观点

• 行业地位稳固：多氟多在氟化工行业处于领先地位，其无水氟化铝生产技术达到国际先进水平，出口量和产销量持续多年保持行业龙头地位。
• 六氟磷酸锂业务：公司具备全球领先的六氟磷酸锂产能，2020年底已达10000吨，新增5000吨产能正在试车。客户覆盖所有主流厂商，并出口至韩国、日本等国家，市场占有率高。
• 电子级化学品布局：公司是国内首个突破UPSSS级氢氟酸生产技术的企业，也是全球少数能生产高品质半导体级氢氟酸的企业之一。2020年已实现5万吨电子级氢氟酸的产能，并有进一步扩产计划。
• 成本优势显著：公司在氟、锂、磷元素方面拥有成熟的上下游产业链，具备自供能力，有效降低原材料波动对成本的影响。同时，公司拥有先进的生产技术和规模化优势，提升盈利能力。
• 投资扩张计划：公司宣布投资51.5亿元建设100000吨六氟磷酸锂、40000吨LiFSI和10000吨二氟磷酸锂项目，预计2025年底建成达产，扩张速度较快，有望在汽车电动化浪潮中保持领先地位。
• 客户锁定：公司与比亚迪、孚能科技等重要客户签订长单，锁定2022年12月的六氟磷酸锂供应，进一步巩固其市场地位。
• 盈利预测：预计2021年和2022年公司分别实现营收57.11亿元和85.44亿元，归母净利润分别为9.54亿元和20.61亿元，对应EPS分别为1.25元和2.69元，给予2022年22-25倍PE估值，对应股价区间59.2-67.3元，评级为“推荐”。
• 财务表现：公司营收和净利润在2021年和2022年预计大幅增长，毛利率和净利率显著提升，显示盈利能力增强。
• 风险提示：技术路线变更、原材料价格波动及下游需求不及预期是主要风险因素。

关键信息

交易数据

• 当前价格：50.99元
• 52周价格区间：10.80-50.99元
• 总市值：39066.89百万元
• 流通市值：30216.74百万元
• 总股本：76616.76万股
• 流通股：59260.13万股

投资要点

• 公司是氟化工行业的重要参与者，聚焦新材料领域，尤其在六氟磷酸锂方面具有先发优势。
• 公司已具备全球领先的六氟磷酸锂产能，且客户涵盖主流厂商，出口能力突出。
• 公司在电子级氢氟酸和硅烷产品方面表现优异，具备国际先进水平。
• 公司通过上下游产业布局和生产技术优势，有效控制成本，增强抗风险能力。
• 公司与比亚迪、孚能科技等签订长单，保障六氟磷酸锂供应安全。
• 公司在2021和2022年的盈利预测乐观，预计EPS分别为1.25元和2.69元，对应PE估值合理，给予“推荐”评级。

财务预测

年份	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE倍数
2021E	57.11	9.54	1.25	40.95
2022E	85.44	20.61	2.69	18.95

财务比率

指标	2021E	2022E	2023E
毛利率	37.90%	47.30%	42.00%
净利率	19.32%	27.92%	24.05%
营业利润率	23.80%	34.66%	29.86%
ROE	25.44%	37.64%	29.34%
ROA	9.65%	17.39%	16.25%
ROIC	21.35%	33.95%	28.76%
P/E	40.95	18.95	18.33
P/S	6.84	4.57	3.81
P/B	10.42	7.13	5.38

风险提示

• 技术路线变更
• 原材料价格波动
• 下游需求不及预期

结论

多氟多凭借其在氟化工领域的深厚积累和新材料业务的快速拓展，具备较强的成长性和盈利能力。公司在六氟磷酸锂和电子级化学品方面表现突出，且通过产能扩张和客户锁定，有望在新能源汽车和半导体行业持续受益。尽管存在一定的市场风险，但其成本优势和行业地位使其具备较强的抗风险能力，未来发展前景广阔。