20181101-西南证券-医药行业2018年三季报总结_医药分化加剧_把握产业龙头_67页_4mb

医药行业2018年三季报总结

核心内容

2018年前三季度，中国医药行业整体呈现增长态势，但行业分化加剧，龙头企业表现更为突出。各细分领域增长情况不一，其中生物药、CRO、医疗器械、零售药店及医疗服务表现尤为亮眼。同时，行业面临政策调整、市场竞争和成本控制等多重挑战，未来行业整合与创新将成为关键趋势。

主要观点

• 医药制造：整体收入增长22.1%，净利润增长16.7%。利润增速低于收入增速，主要受两票制影响。行业分化加剧，应关注龙头企业。
• 化学制剂：收入增长24.5%，净利润增长17.3%。利润出现季节性波动，一致性评价推动行业转型，未来分化会更加明显。
• 化学原料药：收入增长31.5%，净利润增长65%。行业集中度提升，龙头企业进入景气周期。
• 中药：收入增长16.4%，净利润增长8.9%。OTC企业盈利较好，品牌中药趋势明显，但医院注射剂面临压力。
• 生物药：收入增长44.5%，净利润增长34.3%。疫苗和血制品表现强劲，行业处于上升阶段。
• 医疗器械：收入增长20.2%，净利润增长24.7%。国产替代和渠道整合是主要趋势。
• 零售药店：收入增长24.4%，净利润增长24.5%。行业整合与处方外流是未来增长点。
• 医疗服务：收入增长37.9%，净利润增长37.6%。行业处于高速成长期，政策红利释放。
• CRO行业：收入增长23.9%，净利润增长71.2%。受益于医药创新政策，行业持续高增长。
• 医药流通：收入增长18.1%，净利润增长11.2%。两票制推动行业集中度提升，流通商面临转型。

关键信息

1. 医药制造

• 前三季度收入总额增速为22.1%，净利润总额增速为16.7%。
• Q3收入增速20.2%，净利润增速11.6%。
• 利润增速放缓，收入增速平稳增长。
• 风险提示：政策波动及产品销售不达预期。

2. 化学制剂

• 前三季度收入总额增速24.5%，净利润总额增速17.3%。
• Q3收入增速22.6%，净利润增速18.4%。
• 毛利率上升，销售费用率略有升高，管理费用率下降。
• 创新药政策推动行业转型，未来分化会更加明显。

3. 化学原料药

• 前三季度收入总额增速31.5%，净利润总额增速65%。
• Q3收入增速27.7%，净利润增速29.3%。
• 行业集中度提升，价格提升推动景气周期。

4. 中药

• 前三季度收入总额增速16.4%，净利润总额增速8.9%。
• Q3收入增速16.1%，净利润增速4.1%。
• 品牌中药增速放缓，OTC中药增速较快但面临终端议价压力。
• 中药饮片继续高增长，医院口服与注射剂增速不一，注射剂面临挑战。

5. 生物药

• 前三季度收入总额增速44.5%，净利润总额增速34.3%。
• Q3收入增速37.0%，净利润增速20.8%。
• 疫苗和血制品表现突出，行业处于上升阶段。

6. 医疗器械

• 前三季度收入总额增速20.2%，净利润总额增速24.7%。
• Q3收入增速16.5%，净利润增速18.2%。
• 国产替代和渠道整合是主要趋势。

7. 零售药店

• 前三季度收入总额增速24.4%，净利润总额增速24.5%。
• Q3收入增速27.0%，净利润增速19.8%。
• 行业整合与处方外流是未来增长点。

8. 医疗服务

• 前三季度收入总额增速37.9%，净利润总额增速37.6%。
• Q3收入增速33.1%，净利润增速28.3%。
• 行业处于高速成长期，政策红利持续释放。

9. CRO行业

• 前三季度收入总额增速23.9%，净利润总额增速71.2%。
• Q3收入增速21.9%，净利润增速75.8%。
• 行业持续高速增长，投资收益亮眼。

10. 医药流通

• 前三季度收入总额增速18.1%，净利润总额增速11.2%。
• Q3收入增速19.3%，净利润增速14.7%。
• 行业整合与产业链延伸为主要趋势。

重点推荐企业

• 医药制造：恒瑞医药、中国生物制药、石药集团
• 化学原料药：亿帆药业、金达威
• 生物药：智飞生物、华兰生物
• 医疗器械：迈瑞医疗、乐普医疗
• 零售药店：益丰药房、老百姓、一心堂
• 医疗服务：爱尔眼科、美年健康
• CRO行业：泰格医药、药明康德
• 医药流通：瑞康医药、九州通、柳州医药