20170401-中泰证券-医药行业向上拐点确立_龙头企业更优_16页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

医药生物行业在2017年迎来向上拐点，行业收入和利润增速显著提升，显示出整体复苏迹象。分析师江琦与张天翼维持“增持”评级，认为龙头企业具备更强竞争优势，整体增速高于行业平均。

主要观点

• 行业复苏：2017年1-2月，医药制造业规模以上工业企业收入同比增长11.7%，利润总额同比增长15.3%，较2016年同期有明显改善。医保支付压力缓解和药品招标趋于温和，推动行业向好。
• 估值与盈利：医药板块当前估值为31倍PE，低于历史平均水平（38倍PE），但相对A股（扣除金融）仍保持39%的溢价率。整体表现优于市场，但部分子板块如医疗服务表现不佳。
• 投资方向：继续看好三大方向：创新药物研发、高品质仿制药的进口替代机会、医药流通的集中度提升。重点推荐复星医药、华东医药、天士力、仙琚制药、中国医药、瑞康医药和嘉事堂等公司。
• 政策支持：CFDA和CDE出台多项政策，缩短新药研发和审批周期，利好创新药和CRO企业。同时，药品阳光采购政策在福建、上海等地落地，为高品质仿制药提供进口替代机会。
• 行业热点：生物药在2016年全球销量前20中占据半壁江山，细胞治疗进展迅速，有望成为肿瘤治疗的新突破点。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：235
• 行业总市值：3367331.70亿元
• 行业流通市值：2487412.65亿元

重点公司表现

重点推荐公司

• 药品：复星医药、华东医药、天士力、仙琚制药
• 商业：中国医药、瑞康医药、嘉事堂

行业热点聚焦

1. CFDA政策：缩短新药研发上市进程，利好CRO企业，推荐泰格医药。
2. CDE审评报告：提升审评效率和质量，利好创新药和高品质仿制药。
3. 阿斯利康奥希替尼：获批速度创记录，标志着创新药快速进入市场。
4. 北京市医药分开改革：取消药品加成，设立医事服务费，利好医药商业企业。
5. 福建省、上海市阳光采购：推动高品质仿制药进口替代，嘉事堂受益显著。
6. 全球生物药销量：生物药占据前20销量榜单半壁江山，国内生物药企业有望受益。
7. 细胞治疗进展：KTE-C19和CTL019向FDA递交上市申请，肿瘤治疗迎来新突破。

3月板块回顾

• 医药板块涨幅：0.7%，跑输沪深300约3.7个百分点。
• 医药商业涨幅最大：5.72%，医疗服务跌幅最大：6.27%。
• 重点公司表现：瑞康医药涨幅17.87%，复星医药9.51%，中国医药8.09%，天士力4.69%。

风险提示

• 政策扰动：如招标政策、医保支付等政策变化可能影响行业发展。
• 药品质量问题：药品安全是持续关注的重点，影响公司声誉和市场表现。

结论

医药生物行业在政策支持和市场回暖下，正迎来新的发展契机。重点推荐的龙头企业在业绩和估值方面均表现良好，具有较高的投资价值。投资者应关注创新药物研发、高品质仿制药进口替代以及医药流通集中度提升等方向，同时注意政策和药品质量等风险因素。