20191229-安信证券-餐饮旅游行业周报：11月工业企业利润改善且降准预期再起，看好酒店板块估值修复_18页_883kb

报告摘要

11月工业企业利润改善且降准预期再起，看好酒店板块估值修复

核心内容

11月工业企业利润改善且降准预期再起，推动酒店板块估值修复。当前市场对宏观预期边际改善，酒店板块整体表现优于大盘，但估值仍处于历史低位，具备一定投资价值。分析师继续重点推荐锦江酒店、首旅酒店、中国国旅、宋城演艺、科锐国际等公司。

主要观点

酒店板块：
- 催化因素：11月规模以上工业企业利润同比增长5.4%，10月为同比下降9.9%，显示企业利润回暖，商旅出差需求有望提升，推动酒店入住率改善。
- 估值修复：酒店板块PE TTM为26.26X，处于历史较低水平，降准预期有望改善市场对宏观的预期，推动估值修复。
- 短期弹性：11月PMI回升超预期，叠加投资风格向低估值板块转移，酒店板块短期有望释放弹性。
- 长期成长性：品牌酒店龙头持续扩张，如首旅和锦江在19Q1-3期间分别毛开店431家和1107家，未来开店趋势增强，业绩稳定性凸显。
- 重点推荐：锦江酒店、首旅酒店、科锐国际，目标价分别为31.20元、22.50元、38.35元，评级均为买入-A。
宋城演艺：
- 业绩驱动：19Q3景区主业同比增长24%，新项目落地（如桂林、张家界）带动业绩边际提速。
- 未来增长点：西安、上海项目预计2020年Q2开业，其中西安项目投资少、游客基数大，或成爆款项目。
- 持续布局：西塘、珠海演艺谷等项目持续布局，打开年轻及亲子客群市场。
- 重点推荐：目标价34.50元，评级买入-A。
中国国旅：
- 政策利好：海南旅游市场准入进一步放宽，三亚免税店有望受益于客流及客单价提升。
- 战略发展：大力发展赛马运动，带动海南旅游市场增长，进一步提升三亚免税店业绩。
- 重点推荐：目标价112.19元，评级买入-A。
其他重点公司：
- 科锐国际：国内灵活用工龙头，行业渗透率低，未来成长空间大。公司“一体两翼”战略持续推进，业务线有望做大做强。
- 广州酒家：受益于品牌升级及降本提效，估值处于低位，具备成长潜力，重点推荐。
- 凯撒旅游、众信旅游：虽受短期因素影响，但有望进军免税等新业务，关注其未来增长。

关键信息

宏观因素：11月工业企业利润改善，降准预期增强，市场对宏观预期边际改善，利好酒店板块。
行业数据：
- 11月PMI回升至50.2%，高于市场预期，显示企业扩张步伐加快。
- 财新服务业PMI录得53.5，为5月以来最高，服务业经营活动加速。
公司动态：
- 首旅酒店、锦江酒店净买入额居休闲服务板块前列。
- 宋城演艺、广州酒家等公司业绩有望加速释放。
风险提示：
- 宏观经济下行风险；
- 开店不及预期；
- 灵活用工行业竞争加剧；
- 景区客流不及预期；
- 自然因素影响旅游需求。

行业表现

板块涨跌幅：休闲服务板块上涨1.26%，在28个申万一级行业中排名第7。
个股表现：首旅酒店、中国国旅、锦江酒店等个股涨幅居前。
资金动向：首旅酒店净买入额占社服板块首位，拓维信息净买入额占教育板块首位。

行业资讯

酒店：
- 北京鼓励老旧设施改造精品酒店，推动行业发展。
- 广东酒店数量居全国第一，珠三角散客比例高达70%。
- 东京奥运会临近，推动民宿价格上涨。
- 香港酒店业迎来“最冷”圣诞节，入住率下降。
景区：
- 恐龙谷第一大股东变更为云南旅游。
- 黄山旅游终止宏村项目合作，寻求其他发展机会。
- 广西柳州打造“螺蛳粉小镇”，文旅融合助力产业发展。
教育：
- 科大讯飞中标智慧教育项目，引发市场质疑。
- 深圳拟投入1亿元资助实验室，推动教育发展。
- 全国首张教育卡在广州发布，提升教育信息化水平。
体育：
- 昆仑决签约三亚政府，助力打造城市体育文化新地标。
- PP体育登陆纽约时代广场大屏，获得行业认可。
- 第十四届冬季运动会合作金额达3亿元。