20181029-东北证券-中航光电-002179.SZ-军民两端稳步增长_业绩增速符合预期_4页_1013kb

报告摘要

中航光电（002179）公司点评总结

核心内容

中航光电（股票代码：002179）是一家专注于电子制造领域的公司，其业务涵盖军用和民用市场。公司于2018年10月29日发布三季度报告，显示出其在军民两端的稳步增长趋势，业绩表现符合市场预期。

业绩表现

2018年Q1-Q3总收入：57.75亿元，同比增长28.34%
2018年Q1-Q3归母净利润：6.97亿元，同比增长10.75%
2018年Q3单季收入：21.90亿元，同比增长49.31%
2018年Q3归母净利润：2.32亿元，同比增长23.42%
营收账款增长：前三季度期间营收账款同比增加54.96%，达到45.21亿元
存货增长：2018年三季度存货为17.98亿元，同比增长34.42%，预示在手订单充足

业务增长与战略举措

业务增长：公司通讯、新能源汽车及国际市场业务规模快速增长
产能扩充：通过建设新技术产业基地和光电技术产业基地项目（二期）来扩大生产能力，前三季度在建工程投入资金4.02亿元，同比增长43.60%
研发投入：前三季度研发费用为4.42亿元，同比增长31.11%

盈利预测与投资建议

未来三年净利润预测：2018年为9.99亿元，2019年为12.85亿元，2020年为16.11亿元
每股收益预测：2018年为1.26元，2019年为1.62元，2020年为2.04元
市盈率预测：2018年为30.99倍，2019年为24.10倍，2020年为19.23倍
投资评级：买入，基于公司业绩稳定增长及下游市场拓展的预期

财务摘要（单位：百万元）

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	5,855	6,362	7,749	9,832	12,430
归属母公司净利润	734	825	999	1,285	1,611

股票数据

指标	数据
6个月目标价（元）	44.50
收盘价（元）	39.15
12个月股价区间（元）	31.40~46.00
总市值（百万元）	30,965
日均成交量（百万股）	7

财务与估值指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
每股收益（元）	1.04	1.26	1.62	2.04
每股净资产（元）	6.86	8.17	9.88	12.03
每股经营性现金流量（元）	0.61	1.19	0.83	0.98
营业收入增长率	8.66%	21.80%	26.88%	26.42%
净利润率	12.97%	12.90%	13.07%	12.96%
P/E（倍）	37.52	30.99	24.10	19.23
P/B（倍）	5.70	4.79	3.96	3.25
P/S（倍）	4.87	4.00	3.15	2.49
净资产收益率（%）	16.88%	17.02%	17.96%	18.37%

风险提示

民品业务增长不及预期
军品交付不及预期

分析师简介

陈鼎如：东北证券军工行业分析师，清华大学精仪系硕士，具有三年航天装备研发及一年金融信息安全行业工作经验

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上

总结

中航光电在2018年三季度表现出强劲的业绩增长，尤其在Q3单季收入和利润均实现显著提升。公司通过加大研发投入和扩充产能，持续优化产品结构，提升市场竞争力。随着通讯、新能源汽车等下游市场的拓展，公司有望进入高速发展期。尽管存在民品和军品业务增长不及预期的风险，但总体来看，公司具备良好的增长潜力，给予“买入”评级。

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