20180826-东北证券-中航光电-002179.SZ-业绩总体保持稳步增长_静待军品端发力_4页_1mb

中航光电（002179）公司动态报告总结

核心内容概述

中航光电（002179）发布2018年中报，显示公司上半年业绩保持稳步增长，营收与净利润均实现同比增长。公司预计未来几年将实现持续增长，且当前给予“买入”评级，未来6个月目标价为48.50元。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年，公司实现营业总收入35.85亿元，同比增长18.20%；归属于上市公司股东的净利润为4.65亿元，同比增长5.37%；扣非净利润为4.56亿元，同比增长11.14%。
• 业务增长：通讯和新能源领域是公司增长的主要驱动力。其中，光器件及光电设备营收增速达42.93%，新能源汽车业务保持较快增长。
• 存货增长：公司期末存货为17.98亿元，同比增长59.32%，反映订单充足，未来交付有望推动全年业绩增长。
• 军民融合与国际化布局：公司积极拓展军工领域，全面保障武器装备建设需求；同时在民品领域拓展国际市场，深化与全球通讯龙头合作，并在轨道交通、工业、能源、医疗等领域保持增长。
• 盈利预测：预计公司2018/19/20年归母净利润分别为9.99/12.85/16.11亿元，EPS分别为1.26/1.62/2.04元，对应PE分别为33/26/20倍。
• 估值指标：公司市盈率（P/E）从2017年的39.58倍逐步下降至2020年的20.46倍，市净率（P/B）也呈现下降趋势，反映市场对公司未来增长的预期逐步提高。
• 财务指标：公司毛利率和净利润率保持稳定，运营效率良好，应收账款和存货周转率均维持在合理区间，资产负债率保持在40%以下，偿债能力较强。

关键信息

业务结构

• 通讯领域：光器件及光电设备营收增速达42.93%，远超整体增速。
• 新能源汽车：线缆组件及集成产品营收增长19.02%，保持稳步增长。
• 其他领域：轨道交通、工业、能源、医疗等民品领域保持快速增长。

国际化布局

• 公司采用“事业部+子公司”模式，积极在欧美地区及印度、越南等新兴市场建设本地化项目。
• 重点推进欧洲分公司设立工作，构建国际化大格局。

财务预测

财务与运营指标

投资建议

• 给予“买入”评级，认为公司业绩多年保持稳定增长，随着军品订单恢复和民品领域拓展，有望迎来高速发展期。

风险提示

• 军品业务增长不及预期。
• 民品业务拓展不及预期。

分析师简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，2016年加入研究所，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 陈鼎如：东北证券军工行业分析师，清华大学精仪系硕士，具备航天装备研发及金融信息安全行业经验。

重要声明

• 本报告仅供内部客户参考，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 本报告内容及结论反映分析师真实观点，未受第三方影响。

投资评级说明

总结

中航光电在2018年上半年实现稳步增长，通讯和新能源汽车业务表现尤为突出。公司积极拓展军工与民品市场，国际化布局加速。财务指标稳健，盈利预测乐观，未来几年有望实现业绩大幅增长，因此给予“买入”评级。