20140713-中泰证券-煤炭开采Ⅱ_煤价继续寻底_15页_970kb

煤炭开采Ⅱ行业定期报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年7月煤炭行业市场走势，指出煤炭板块整体表现疲软，煤价继续寻底。在需求预期走弱、政策压力及进口煤冲击等多重因素影响下，行业面临较大的库存压力和盈利恶化风险。尽管经济短期企稳，但煤炭需求尚未显著改善，行业仍维持“中性”评级。

主要观点

• 行业基本面疲软：煤炭需求未见明显改善，尤其是电力和钢铁行业需求疲软，导致煤价持续下跌。
• 煤价持续下跌：动力煤价格下跌，焦煤价格局部下调，无烟煤价格平稳，但喷吹煤价格有所下降。
• 库存压力上升：港口和电厂煤炭库存增加，企业盈利状况恶化，神华、中煤等大型企业已多次降价以缓解销售压力。
• 政策与市场影响：电力体制改革方案初现，大气污染治理及节能减排政策继续对煤炭需求形成压制。
• 国际煤价波动：国际动力煤价格下跌，但澳大利亚硬焦煤价格有所反弹，显示出部分市场的结构性变化。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：32家
• 行业总市值（百万元）：565172.41
• 行业流通市值（百万元）：478435.26

重点公司概况

本周行业重要事件回顾

1. 进口煤量增加：1-6月份进口煤量达1.6亿吨，同比增长0.9%；6月进口量同比增加12.28%。
2. 内蒙古煤炭产量下降：1-6月份产量同比下降9.3%，其中国有地方煤矿和乡镇煤矿减产显著。
3. 电力体制改革方案初见雏形：方案涉及电网企业功能定位和盈利模式改革，具体实施尚待定。
4. 太原煤炭交易中心试点融资：推出“煤炭订单池融资”金融产品，降低交易商融资门槛。
5. 神华中煤降价：为缓解销售压力，神华和中煤已多次下调价格，市场煤价继续探底。

国际煤价分析

• 动力煤价格下跌：纽卡斯尔动力煤价格下跌0.93美元至69.95美元/吨；南非RB动力煤价格下跌1.64美元至71.8美元/吨；欧洲ARA港口动力煤价格下跌0.45美元至72.61美元/吨。
• 焦煤价格反弹：澳大利亚优质硬焦煤FOB价格111.25美元/吨，环比上涨1.75美元/吨；中等挥发硬焦煤FOB价格93.5美元/吨，环比上涨2.25美元/吨。

国内煤价分析

• 动力煤价格下跌：秦皇岛动力煤多数持平，环渤海动力煤价格指数下跌至513元/吨。
• 炼焦煤价格局部下跌：河北、河南、山西等地炼焦煤价格有所下滑，但部分区域保持平稳。
• 无烟煤价格平稳：山西无烟煤价格维持稳定，喷吹煤价格局部下调。

库存情况

• 港口库存增加：主要三港库存增加50万吨，秦皇岛港库存环比增加18.2万吨。
• 电厂库存减少：六大电厂库存可用天数减少至19.77天，煤炭市场总体宽松。
• 炼焦煤库存减少：四港口炼焦煤库存减少34万吨，但港口焦炭库存仍处于高位。

运输情况

• 海上运价平稳：秦皇岛至主要城市的运价基本持平。
• BDI指数下跌：波罗的海干散货运价指数下跌57点或6.38%。

市场表现

• 煤炭板块下跌：本周煤炭指数下跌1.18%，强于沪深300指数（下跌1.41%）。
• 个股表现：多数煤炭股下跌，部分如露天煤业和恒源煤电表现相对较好。

投资策略

• 维持中性评级：由于煤价继续寻底，行业基本面未见明显改善，维持“中性”评级。
• 建议组合：推荐中国神华、永泰能源、广汇能源等公司，因其在市场中的相对表现和盈利预期。

行业估值与盈利预测

• 行业估值水平：煤炭板块整体PE（TTM）为10.31，低于沪深300加权平均PE（8.06）。
• 重点公司估值与盈利预测：神华、永泰能源、广汇能源等公司PE和PB数据相对较好，但部分公司如煤气化、凯迪电力等盈利状况不佳。

总结

煤炭行业在2014年7月面临需求疲软、库存增加和价格下跌的多重压力，尤其是动力煤价格持续走低，焦煤价格局部下调。尽管经济短期企稳，但煤炭需求未见明显改善，行业整体表现疲软。国际煤价波动较小，但澳大利亚焦煤价格有所反弹。政策方面，电力体制改革方案初现，但具体实施仍存不确定性。建议投资者关注行业动态及政策变化，维持“中性”评级，优先考虑中国神华、永泰能源、广汇能源等公司。