银行业半年报（18年）深度：资产质量到底怎样？收入是否超预期？-20180902-中泰证券-30页-3mb

银行半年报（18年）深度总结

核心内容概述

本报告分析了2018年上半年银行行业资产质量、收入状况及投资建议。整体来看，银行资产质量保持稳健，部分指标略有上升，但预计仍将持续平稳。同时，净息差和收入增速略超预期，尤其是股份制银行表现较为突出。分析师建议增持银行股，认为其具备较高的安全边际和反弹潜力，但趋势性机会仍需等待。

主要观点

1. 资产质量分析

• 整体情况：资产质量保持稳健，逾期90天以上净生成率略有上升，但整体可控。

• 行业趋势：行业逾期净生成率同比提升，核销力度加大。农商行和城商行的净生成率下降，而股份行上升较多。

• 板块差异：

  • 国有行：逾期90天以上占比下降，但整体逾期率略有上升。
  • 股份行：逾期率和逾期90天以上占比均有改善，不良认定较为宽松。
  • 城商行：逾期率略有下降，不良认定较为严格。
  • 农商行：逾期3个月内多增，但整体逾期率下降。

• 个股表现：

  • 改善明显：工行、农行、中信、浦发、江苏、杭州、成都、张家港等银行逾期率和不良率均有所下降。
  • 恶化：建行、兴业、华夏、北京、平安、南京、宁波等银行逾期率和不良率略有上升。

• 剪刀差变化：逾期与不良的剪刀差有所扩大，但逾期90天以上已全部纳入不良，剪刀差值缩小。

关键信息

2. 收入与净息差分析

• 净息差：股份行和中小银行净息差环比上升，主要受益于负债端压力减小和贷款利率上升。
• 收入增速：股份行和部分小银行收入同比增速略超预期，原因包括贷款增速较快、零售业务手续费增长及去年低基数。
• 下半年预测：净息差预计环比持平，贷款利率上升速度放缓，负债端压力缓解。

投资建议

• 总体评级：增持（维持）。
• 个股推荐：继续推荐大型银行（建行、工行、农行、招行）和优质小银行。
• 风险提示：经济下滑超预期是主要风险。

行业数据概览

• 上市公司数：26家。
• 行业总市值：9,002,771百万元。
• 行业流通市值：5,954,879百万元。

资产质量指标变化

3. 逾期率与不良率

• 逾期率：

  • 行业整体略有下降。
  • 逾期3个月内多增，3个月以上逾期减少。
  • 国有行：逾期率下降。
  • 股份行：逾期率略有上升。
  • 城商行：逾期率平稳。
  • 农商行：逾期率下降，但3个月内逾期增加。

• 不良率：

  • 行业整体不良率稳中有降。
  • 不良净生成率增加，但部分银行核销力度加大。
  • 农商行：不良率下降幅度最大。
  • 股份行：不良净生成率上升幅度最大。

拨备情况

4. 拨备覆盖率与拨贷比

• 拨备覆盖率：整体拨备水平较高，对不良覆盖能力提升。

  • 农商行和城商行拨备覆盖率提升最多。
  • 国有行和股份行拨备覆盖率略有下降。
  • 重点银行：农行、交行、招行、成都、常熟、张家港行拨备覆盖率上升明显。

• 拨贷比：整体略有下降，主要因核销力度加大。

  • 农商行拨贷比下降最多。
  • 城商行、国有行拨贷比略有上升。
  • 重点银行：建行、交行、农行、招行、平安银行等拨贷比略有下降。

总结

本报告认为，2018年上半年银行资产质量整体稳健，部分指标略有改善，但需关注未来经济下行风险。净息差和收入增速略超预期，特别是股份行表现突出。银行股具备较高的安全边际，投资建议为增持，但趋势性机会需等待。重点推荐大型银行和优质小银行，同时提示经济下滑可能带来的风险。