2018年银行业年度策略_要稳当_选大行_从盈利改善要增量_30页_2mb

2018年银行业年度策略总结

核心内容

本报告分析了2017年上市银行的资产质量和盈利情况，提出在2018年投资应优先考虑国有大行和平安银行，以把握行业基本面改善带来的机会。

资产质量改善趋势

不良贷款率下降

• 2017年中，上市银行整体不良贷款率为 1.64%，较2016年末下降 6个bp。
• 国有行、股份行、城商行、农商行的不良贷款率分别为 1.65%、1.69%、1.20%、1.70%，较2016年末分别下降 8个bp、1个bp、5个bp、7个bp。
• 2017年上半年共有 16家银行 的不良率低于2016年末，仅 2家持平，7家略有上升，整体呈下降趋势。

不良贷款生成率下降

• 2017年上半年整体不良贷款生成率为 0.41%，较2016年同期下降 19个bp。
• 国有行、股份行、城商行的不良生成率分别为 0.32%、0.58%、0.46%，较2016年同期分别下降 19个bp、21个bp、6个bp。
• 2017年上半年 13家银行 的不良生成率低于2016年同期，3家上升，改善趋势明显。

逾期贷款占比下降

• 2017年中，整体逾期贷款占比为 2.30%，较2016年末下降 18个bp。
• 国有行、股份行、城商行、农商行的逾期贷款占比分别为 2.06%、2.85%、1.71%、2.19%，较2016年末分别下降 22个bp、12个bp、32个bp、-3个bp。
• 逾期贷款占比整体呈下降趋势，说明不良贷款生成压力继续缓解。

贷款迁徙率

• 正常类贷款迁徙率：2017年上半年 14家银行 下降，2家上升，整体呈下降趋势。
• 关注类贷款迁徙率：2017年上半年 11家银行 下降，5家上升，开始企稳改善。
• 次级及可疑类贷款迁徙率：尚未明显改善，仍需时间。

盈利端分析

利率变化趋势

• 金融市场利率和信贷市场利率自2016年触底后逐步回升。
• 国有大行的净利差率先企稳，并有上升趋势；城商行和股份行的净利差相对滞后。

利差分化

• 国有行因资产负债结构传统，存款占比高，受金融市场利率影响较小，净利差稳定。
• 股份行因依赖金融市场，资金成本上升较快，净利差继续收缩。
• 城商行因资产端配置较多金融产品，净利差相对稳定。

存贷差企稳

• 存贷款利差在2017年上半年开始企稳，国有行和部分城商行表现出改善。

盈利情景分析

情景1：金融市场利率锁定

• 国有行盈利端改善最确定，股份行和城商行改善空间较小。

情景2：金融市场利率上行，央行不加息

• 国有行受益于资产端收益率上升和负债端成本稳定，盈利改善。
• 股份行因资产端收益率提升不足，盈利改善弱于国有行。
• 城商行因资产端配置较多金融产品，盈利改善好于股份行。

情景3：金融市场利率上行，央行加息

• 国有行因资金成本上升，盈利改善幅度有限。
• 股份行因负债端成本上升较快，盈利改善好于国有行。
• 城商行因资产端和负债端均有改善，盈利表现优于国有行。

推荐投资思路

推荐1：国有大行（工行、建行）

• 资产质量：不良贷款率和生成率均优于其他银行，资产质量稳定。
• 盈利端：净利差和存贷差企稳，具备较强的盈利稳定性。
• 成本控制：成本收入比低，管理费用控制能力强。
• 净资本充足：资本充足率高，监管压力小，未来业绩空间大。
• ROE表现：长期ROE表现优秀，2017年上半年仍保持较高水平。

推荐2：平安银行

• 资产质量：不良贷款生成率和暴露程度下降，资产质量企稳。
• 盈利端：不良贷款处置速度加快，未来业绩弹性大。
• 零售转型：零售贷款占比高，收益率优于行业平均水平。
• 业务结构：零售贷款分布均匀，不良率较低，盈利潜力大。

风险提示

• 金融市场利率快速上升可能对部分银行的资金成本造成压力，尤其是股份行。
• 银行需关注不良贷款处置进度和利率变动对盈利的影响。

关键数据

图表目录

• 图1：上市银行2016-2017年中整体及分组不良贷款率
• 图2：上市银行2016-2017年中不良贷款率
• 图3：上市银行2016年中-2017年中分组不良贷款生成率
• 图4：上市银行2016年中-2017年中不良贷款生成率及变动
• 图5：上市银行2016年中-2017年中贷款净收益率及变动
• 图6：上市银行2016末-2017年中整体及分组逾期贷款率
• 图7：上市银行2016-2017年中逾期贷款占比
• 图8：上市银行2016-2017年中正常类贷款迁徙率
• 图9：上市银行2016-2017年中关注类贷款迁徙率
• 图10：上市银行2016-2017年中次级类贷款迁徙率
• 图11：上市银行2016-2017年中可疑类贷款迁徙率
• 图12：上市银行2016末-2017年中整体及分组逾期90日以上贷款/不良贷款
• 图13：上市银行2016-2017年中逾期90日以上贷款/不良贷款
• 图14：2014年以来国债到期收益率及信贷市场利率
• 图15：上市银行2015-2017年中净利差水平
• 图16：上市银行2015-2017年中净息差水平
• 图17：2017年6月上市银行分组资产结构
• 图18：2017年6月上市银行分组负债结构
• 图19：上市银行2015-2017年中生息资产收益率水平
• 图20：上市银行2015-2017年中计息负债成本率水平
• 图21：上市银行2015-2017年中贷款平均收益率水平
• 图22：上市银行2015-2017年中存款平均成本率水平
• 图23：上市银行2015-2017年中存贷差水平
• 图24：2009-2016年四大行ROE
• 图25：2017年1-6月上市银行ROE
• 图26：2015-2017上半年上市银行成本收入比
• 图27：2007-2016年四大行成本收入比
• 图28：2017年中上市银行净资本情况
• 图29：上市银行2016年资产减值准备和净利润占营业收入比例
• 图30：上市银行2016年ROE
• 图31：2015-2016年国有及股份行的拨备覆盖率、当期计提资产减值准备/期末拨备余额
• 图32：平安银行2012-2017年年中零售贷款占比及结构
• 图33：平安及招行2012-2017年年中信用卡贷款增速及不良率
• 图34：2016年股份行零售贷款规模占比
• 图35：上市股份行2015-2016年对公贷款和零售贷款的收益率
• 图36：平安银行2007-2016年零售贷款结构及收益率
• 图37：上市股份行2015-2016年零售贷款结构对比
• 图38：平安及招行2012-2017年年中零售贷款平均收益率及收益率之差
• 图39：平安银行2013-2017年年中零售贷款增速