20180902-中泰证券-银行半年报（18年）深度_资产质量到底怎样_收入是否超预期__30页_3mb

银行半年报（18年）深度分析总结

核心内容

本报告分析了2018年上半年银行行业的资产质量、收入情况以及投资建议，主要结论如下：

• 资产质量总体稳健：尽管部分指标略有波动，但整体资产质量保持平稳，预计在年报中仍能维持。
• 净息差与收入略超预期：股份行和中小银行的净息差环比上升，收入增速略高于预期，主要得益于贷款增速加快、零售业务增长和低基数效应。
• 投资建议：增持：银行股具备安全边际，具备反弹潜力，但趋势性机会需等待。
• 风险提示：经济下滑超预期：若经济环境恶化，可能对银行资产质量产生负面影响。

主要观点

1. 资产质量分析

• 逾期与不良剪刀差：整体剪刀差略有扩大，但逾期90天以上已全部纳入不良，剪刀差趋于缩小。

• 板块差异：

  • 国有行：资产质量保持稳定，逾期与不良剪刀差较小。
  • 股份行：不良认定较宽松，但呈现改善趋势，逾期90天以上净生成率最高。
  • 农商行：逾期3个月内增长较多，但整体逾期90天以上占比下降。
  • 城商行：逾期与不良剪刀差较小，整体表现稳定。

• 个股表现：

  • 工行、农行、中信、浦发、江苏、杭州、成都、吴江、张家港行等的逾期与不良占比均有所下降。
  • 建行、兴业、华夏、平安、光大、北京、南京、宁波等的逾期与不良占比略有上升。

2. 不良率与净生成情况

• 行业不良率：整体不良率环比下降，农商行下降幅度最大。
• 不良净生成：行业整体不良净生成增加，股份行和农商行增长较快，国有行和城商行有所下降。
• 个股表现：
  • 工行、民生、光大、江苏、贵阳、杭州等不良净生成率有明显提升。
  • 部分银行如建行、交行、平安等不良净生成率有所下降。

3. 拨备覆盖率与拨贷比

• 拨备水平：整体拨备覆盖率较高，对不良的覆盖能力有所提升。
• 拨贷比：略有下降，主要因核销力度加大。
• 板块差异：
  • 农商行和城商行拨备覆盖率提升幅度最大。
  • 国有行拨备覆盖率保持稳定。
  • 股份行拨备覆盖率因加速不良处置而下降。

关键信息

• 资产质量指标：逾期（90天以上）+核销作为新的分析指标，有助于更准确地评估银行的资产质量。
• 行业整体表现：上半年宏观经济平稳，资产质量未出现明显恶化。
• 未来展望：资产质量恶化将滞后于宏观经济3个月以上，制造业贷款压力缓解。
• 收入增长：股份行和中小银行收入增速略超预期，主要受贷款增长和零售业务发展推动。
• 投资建议：推荐大型银行（建行、工行、农行、招行）和优质小银行，关注其稳健的资产质量和增长潜力。

行业数据概览

• 上市公司数：26家
• 行业总市值：900,2771百万元
• 行业流通市值：5,954,879百万元

图表说明

• 逾期率及逾期90天以上占比贷款：显示各银行逾期情况的变化趋势。
• 逾期90天以上净生成率：反映不良贷款生成与核销的动态。
• 不良率：展示各银行不良贷款比例的变动。
• 拨备覆盖率与拨贷比：显示银行对不良贷款的覆盖能力和拨备水平变化。

总结

综上所述，2018年上半年银行资产质量总体稳健，部分指标略有上升但整体可控。净息差和收入增速略超预期，尤其是股份行表现突出。银行股具备良好的安全边际，适合增持。未来需关注经济回落速度和地方融资平台风险暴露情况，以判断资产质量的中长期趋势。