> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 下游备库锌价企稳 - 总结 ## 核心内容概述 本报告对2026年3月28日锌市场进行了周度评估与分析，涵盖价格回顾、宏观环境、供给与需求、供需库存及价格展望等方面，旨在为市场参与者提供全面的锌价走势分析和未来趋势判断。 --- ## 主要观点 - **锌价企稳**：周五沪锌指数收涨1.33%，伦锌3S合约上涨33.5美元/吨，锌价短期止跌企稳。 - **下游补库**：锌价下跌后，下游逢低主动补库，显示市场对后续行情的谨慎乐观。 - **库存变化**：国内锌锭社会库存较前日减少，但基差和月差未显著上行，显示补库持续性有限。 - **宏观压力**：高油价催生衰退叙事，市场讨论年内美联储加息可能性，有色金属板块整体承压。 - **供给端**：锌矿及锌锭产量环比下降，但累计同比略有增长，进口量持续减少。 - **需求端**：锌锭表观需求同比大幅下滑，初端开工率维持在中等水平，但原料库存较低。 - **库存结构**：国内锌锭供需过剩，海外锌锭库存亦呈现过剩状态。 - **跨市结构**：沪伦比价为1.09，锌锭进口盈亏为-2327.99元/吨，显示进口成本优势较弱。 --- ## 关键信息 ### 价格回顾 - 沪锌指数周五收涨1.33%，至23377元/吨，总持仓17.75万手。 - 伦锌3S合约上涨33.5美元/吨，至3105.5美元/吨，总持仓21.04万手。 - SMM0#锌锭均价23210元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-30元/吨，沪粤价差-30元/吨。 ### 国内供给 - 2026年2月锌矿产量22.43万金属吨，同比-6.9%，环比-23.8%。 - 1-2月累计锌矿供应51.86万金属吨，累计同比+3.0%。 - 2026年2月锌锭产量50.46万吨，同比+4.9%，环比-10.0%。 - 1-2月累计锌锭供应106.52万吨，累计同比+6.2%。 ### 国内需求 - 2025年2月国内锌锭表观需求35.36万吨，同比-21.0%，环比-39.5%。 - 1-2月累计表观需求93.78万吨，累计同比-6.9%。 ### 供需库存 - 国内锌锭供需差为过剩15.29万吨（2026年2月），1-2月累计供需差为过剩15.43万吨。 - 海外锌锭供需差为过剩3.1万吨（2026年1月）。 ### 跨市结构 - 沪伦比价为1.09，锌锭进口盈亏为-2327.99元/吨。 - 伦锌cash-3S合约基差-16.14美元/吨，3-15价差64.55美元/吨。 --- ## 供给分析 ### 锌矿供给 - **产量**：2026年2月国内锌矿产量22.43万金属吨，同比-6.9%，环比-23.8%。 - **净进口**：2026年2月锌矿净进口41.40万干吨，同比-10.3%，环比-30.4%。 - **总供应**：2026年2月国内锌矿总供应41.06万金属吨，同比-8.5%，环比-26.9%。 - **库存**：锌精矿港口库存30.2万实物吨，工厂库存56.4万实物吨。 ### 锌锭供给 - **产量**：2026年2月锌锭产量50.46万吨，同比+4.9%，环比-10.0%。 - **净进口**：2026年2月锌锭净进口0.19万吨，同比-94.9%，环比-92.5%。 - **总供应**：2026年2月国内锌锭总供应50.65万吨，同比-2.2%，环比-13.5%。 --- ## 需求分析 ### 初端需求 - **镀锌结构件**：周度开工率58.88%，原料库存1.5万吨，成品库存36.9万吨。 - **压铸锌合金**：周度开工率51.80%，原料库存1.1万吨，成品库存1.0万吨。 - **氧化锌**：周度开工率55.50%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。 ### 锌锭需求 - **出口量**：2025年2月锌锭出口量未提及，但表观需求大幅下滑。 - **表观需求**：2025年2月国内锌锭表观需求35.36万吨，同比-21.0%，环比-39.5%。 - **累计需求**：1-2月累计表观需求93.78万吨，累计同比-6.9%。 --- ## 供需库存 - **国内库存**：3月26日全国主要市场锌锭社会库存21.44万吨，较3月23日减少0.51万吨。 - **期货库存**：上期所锌锭期货库存9.58万吨。 - **海外库存**：LME锌锭库存11.57万吨，注销仓单0.57万吨。 - **进口盈亏**：锌锭进口盈亏为-2327.99元/吨，显示进口成本优势较弱。 --- ## 价格展望 - **短期走势**：锌价短期止跌企稳，但后续采买持续性有限。 - **市场情绪**：伦锌投资基金净多大幅下行，商业企业净空下行，显示市场情绪偏空。 - **宏观影响**：高油价和美联储加息预期对有色金属板块形成压力，锌价进入下行趋势。 --- ## 风险提示 - 本报告基于可靠资料，力求提供精确数据和客观分析，但不构成买卖建议。 - 报告不提供量身定制的交易建议，交易者应独立评估自身状况和目标。 - 未经书面许可，不得复制、传播或存储本报告内容。 --- ## 联系方式 - **公司名称**：五矿期货有限公司 - **网址**：www.wkqh.cn - **客服热线**：400-888-5398 - **总部地址**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层