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沥青周报总结（2026/03/28）

核心内容概述

本报告对沥青市场进行了全面分析，涵盖了期现市场、供应端、库存、需求端、相关指标及产业链结构等方面，整体市场趋势为维持观望。报告指出，当前沥青市场面临供需平衡、成本变化及外部贸易影响等多重因素，需谨慎对待市场波动。

主要观点

1. 周度评估及策略推荐

• 整体市场判断：维持观望态度。
• 核心变量分析：
  • 供给：境内供给方面，重交沥青开工率相对较低；境外供给方面，进口维持低迷，委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代，需警惕后续进口压制。
  • 需求：防水卷材需求好于预期，整体需求持平。
  • 库存：受贸易进口影响，库存端表现好于往期，去库预期较为确定。
  • 成本：原油成本端向上空间有限，等待地缘因素尾部。
• 策略建议：此前建议的逢高空配沥青/原油比价估值策略建议逢低止盈观望，本轮仍维持观望策略。

期现市场分析

• 价格走势：山东、东北、华东、华北等地重交沥青价格均有图表展示，显示当前价格波动相对平稳。
• 基差情况：
  • 山东沥青基差图显示基差波动。
  • 华东沥青基差图也显示基差变化。
• 期限结构：
  • 图8显示沥青期限结构，反映远期合约与近期合约之间的价差。
  • 图10与图11分别显示03-05和04-05价差，进一步分析市场预期与现货价格的关系。
• 期货市场表现：
  • 图35显示沥青主力合约虚实比，反映市场参与者对合约的持仓态度。
  • 图55与图56展示沥青期货成交量和持仓量，反映市场活跃度。
  • 图57显示沥青20日历史波动率，表明近期价格波动较小。

供应端分析

• 产能利用率：图12显示重交沥青产能利用率较低，表明供应端较为疲软。
• 开工与利润：图14显示沥青开工与利润的关系，反映生产成本与利润之间的动态变化。
• 生产毛利：
  • 图26展示主营炼厂炼油毛利，图27显示山东地炼炼油毛利，均显示利润波动。
• 进口情况：
  • 图16、图18、图19、图20、图21、图22显示沥青进口量及进口利润，表明进口对市场影响显著。
  • 图23显示委内瑞拉进口油当月值，反映国际供应变化。
• 替代品影响：图24显示燃料油与沥青的关系，图25显示沥青与布伦特原油的比价关系，显示沥青价格受原油影响较大。

库存分析

• 库存数据：
  • 图30显示国内工厂库存，图31显示国内社会库存，图32显示国内合计库存，均显示库存水平有所下降。
• 库存与利润关系：图36显示库存与利润之间的关系，库存减少对利润有积极影响。
• 库存与价格关系：图37显示利润与价格的关系，反映市场对价格的敏感度。

需求端分析

• 出货量：
  • 图38、图39、图40、图41显示中国样本企业及区域样本企业沥青出货量，整体出货量稳定。
• 行业需求：
  • 图42显示橡胶鞋材开工率，图43显示防水卷材开工率，图44显示道路改性沥青开工率，均显示需求维持平稳。
• 交通投资与财政支出：
  • 图45、图46、图47、图48显示中国交通固定资产投资及公共财政支出情况，反映沥青需求的宏观支撑。
  • 图52与图53显示交通固定资产投资完成额及增长率，显示基建投资对沥青需求的拉动作用。

相关指标

• 市场活跃度：沥青期货成交量和持仓量显示市场交易活跃度变化。
• 价格波动：20日历史波动率较低，表明市场趋于平稳。

产业链结构图

• 分类：
  • 生产工艺分类：沥青分为直馏沥青、氧化沥青、调和沥青、改性沥青和乳化沥青，其中直馏沥青产量占比超过80%，主要用于道路建设。
  • 用途分类：沥青主要用于防水、防腐和道路建设等。
• 产业链图示：附有两张产业链结构图，直观展示沥青上下游关系。

其他信息

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总结

本报告对沥青市场进行了多维度分析，指出当前市场整体维持观望状态。供应端方面，境内开工率低，境外进口仍存在不确定性；需求端保持平稳，交通投资对需求有一定支撑；库存端去库预期明确，但需关注进口影响；成本端原油价格上行空间有限。综合来看，市场缺乏明确方向，建议投资者保持谨慎，观望为主。