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下游消费仍存韧性 锌价窄幅震荡

核心内容总结

本文分析了2026年6月1日锌市场的行情及影响因素，重点探讨了锌价走势、库存变化、成本压力及市场策略等方面的内容。整体来看，锌价在近期呈现窄幅震荡趋势，但下游消费仍具有一定的韧性，为市场提供支撑。

市场行情分析

现货价格

• LME锌现货升水：-21.65美元/吨
• SMM上海锌现货价：较前一交易日变化-150元/吨至24710元/吨，升贴水为-70元/吨
• SMM广东锌现货价：较前一交易日变化-160元/吨至24720元/吨，升贴水为-60元/吨
• 天津锌现货价：较前一交易日变化-110元/吨至24660元/吨，升贴水为-120元/吨

期货价格

• 沪锌主力合约：开于24880元/吨，收于24720元/吨，较前一交易日-160元/吨
• 日内价格波动：最高点24885元/吨，最低点24630元/吨
• 成交量与持仓量：全天成交127215手，持仓105950手

库存变化

• SMM七地锌锭库存：截至2026-06-01，库存总量为26.46万吨，较上期变化+0.37万吨
• LME锌库存：113300吨，较上一交易日变化-500吨
• 上期所库存：截至2026-06-01，库存为155000吨
• 保税区库存：截至2026-06-01，库存为0.5万吨

成本与利润分析

原料成本

• 国产矿TC定价：6月进入高峰谈判期，某冶炼厂TC定价环比下滑900元/吨
• 进口矿报价：已降至-80美元/吨
• 冶炼厂原料可用天数：下滑至18.6天，处于较低水平

生产利润

• 锌精矿企业生产利润：2026年5月29日为~9500元/吨
• 锌冶炼利润：2026年5月29日为~-3000元/吨，亏损扩大至3200元/吨

硫酸价格

• 硫酸价格：2026年5月29日为~-3000元/吨，价格走势疲软

消费端分析

• 下游开工率：环比持续回落，进入季节性淡季
• 社会库存：处于高位，但当前库存表现并非锌价走势的主导因素
• 消费韧性：尽管进入淡季，但下游消费仍存一定韧性，对锌价形成支撑

长期展望

• 锌价上涨空间：在宏观压力释放并好转后，锌价仍有上涨空间
• 供给端压力：冶炼厂面临亏损压力，存在超预期检修的可能，但供给端难以对价格形成明显压力

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能对锌价造成不确定性影响
2. 国内消费不及预期：下游需求若不及预期，可能对价格形成下行压力
3. 流动性变化超预期：市场流动性变化可能影响锌价走势

本期分析研究员

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

联系人

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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