20230907-西南证券-老百姓-603883.SH-二季度业绩短期承压_聚焦精细化运营_5页_1mb

老百姓医药半年报数据分析摘要

• 业绩表现：上半年实现收入1081亿元（+202%），归母净利润51亿元（+124%），扣非净利润49亿元（+168%），显示强劲增长。

• 短期承压因素：医保门诊统筹政策在部分地区落地较慢，导致二季度业绩增速有所回落（Q2收入增长107%，净利润增长34%）。公司统筹医保门店占比18%，略低于同行。

• 业务拓展：截至2023年6月末，连锁药店网络覆盖20个省级市场，门店总数达12291家。新增下沉市场门店占比80%，并通过收购351家药店持续扩张。

• 数字化与慢病服务：线上渠道销售额增长73%，慢病管理累计建档超1100万人；互联网处方与医保定点资格门店均增加。

• 盈利预测与评级：预计2023-2025年净利润年均增速超24%，维持“买入”评级，目标价未更新。

• 风险提示：政策变动、门店扩张不及预期、并购风险及药品降价等风险需关注。