20240130-国盛证券-歌力思-603808.SH-商誉减值短期拖累利润_期待2024业绩高速增长_3页_656kb

歌力思（603808SH）2023年业绩预告及2024年展望

业绩概述：

• 2023年归母净利润预计10亿~13亿元，同比增长389%-536%；若剔除商誉减值，净利润或达20亿~23亿元，增长878%-1025%，符合市场预期。
• 扣非归母净利润0.76亿~1.06亿元，同比增长1428%-2032%。（注：数据单位为百万元）

关键结论：

1. 商誉减值短期影响：由于海外业务（如IRO）不达预期，公司预计计提约0.9亿~1.0亿元商誉减值，导致2023年业绩承压，第四季度已出现亏损。
2. 国内业务稳健增长：
   • 实体门店及直营店扩张持续，截至2023年末，门店总数651家，同增38家；其中国内品牌（self-portrait、Laurel、IRO）快速拓张。
   • 2023年国内营收同比增长20%-25%；2023Q4收入同比增长24%-43%。
   • 利润率显著修复，存货周转天数同比下降74天。

财务表现：

• 创纪录现金流：2023前三季度经营性现金流净额达36亿元。
• 资产负债稳健：2023Q3末资产负债率33%，货币资金55亿元；存货78亿元，货币资金55亿，账上现金充足。
• 预测2024年改变PE至95倍，维持“增持”评级。

2024年展望：

• 收入预期：预计增长10%-20%，重点发力内销并优化国际市场布局。
• 盈利修复：海外业务影响减缓，叠加国内经营效率提升，看好2024年业绩在低基数基础上高速增长。

风险因素：

• 新需求波动、消费软着陆、加盟及新品推进不顺。

盈利预测（单位：百万元）：

估值提示：

• 2024年PE95倍，维持“增持”。