20241102-国盛证券-歌力思-603808.SH-海外业务加大调整力度_短期利润承压_期待来年轻装上阵_3页_760kb

歌力思（603808）2024年证券研究报告季报点评显示，公司前三季度业绩承压，但仍预期2025-2026年将改善。2024年一季度至三季度，公司收入同比增长4%，但归母净利润大幅下降84%，扣非净利润下降90%。单季度Q3收入同比增2%，但净利润亏损超4亿元，主要因国内零售增长乏力与直营门店增多导致费用刚性上升，同时海外业务加速调整关闭不良店铺，亏损幅度扩大。

分地区看，国内市场稳健增长，海外业务亏损加剧。分品牌，ELLASSAY、Laurel等品牌表现较好，但其他品牌受消费波动影响。毛利率提升但净利率下降，显示盈利压力。库存周转和现金流管理良好，公司计划通过业务优化减轻负担。

尽管短期面临经济不景气与海外风险，报告预计2024年利润仍将承压，但2025-2026年预计轻装上阵，盈利质量快速恢复。维持“增持”评级，2025年PE约135倍。

总之，公司将多品牌优势与海外调整相结合，有望实现长期增长。风险包括消费疲软、拓店慢点和海外拖累。