20240416-中邮证券-璞泰来-603659.SH-负极业务有望否极泰来_膜业务板块逐步壮大_5页

• 投资风险

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公司基本情况

• 股票代码：603659（璞泰来）
• 最新收盘价：2055元
• 总股本/流通股本：2138亿股/2015亿股
• 总市值/流通市值：439亿元/414亿元
• 2024年股票投资评级：“增持”
• 负极业务等板块业绩显著下滑，但预计2024年起将迎来改善

负极业务及产品分析

负极业务是公司主要收入来源，2023年出货约1553万吨，同比增长11%。当前开发四川10万吨、10万吨及8万吨产能，预计2024年逐步投产，2025年硅基负极项目将进一步扩大规模。2024年负极产品盈利能力有望边际改善。

其他业务表现

• 涂覆膜：2023年销量达52.71亿平米，同比增长22%。
• PVDF：2023年销量10.627吨，同比增长98%。
• 复合集流体：已获得头部客户认可，预计2024年实现铜铝复合箔量产。

财务数据与盈利预测

• 2023年业绩：营收1534亿元，净利润显著下滑，主要受负极产品价格下跌及高库存影响。
• 2024-2026年预测：预计营业收入将增长至17049亿、20593亿、23985亿。归母净利润分别为2637亿、3312亿、4061亿。市盈率将由2298倍降至1082倍。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧
• 产能投放延迟
• 新产品导入进度不及预期

公司简介

中邮证券为璞泰来的研究机构，提供专业的投资分析和建议。中邮证券成立于2002年，是中国邮政集团控股的证券公司，业务涵盖证券经纪、自营、咨询等多领域，分支机构遍布全国。