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证券研究报告总结：【卓越推】璞泰来（603659）

核心内容概述

本报告是信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，重点推荐了璞泰来（603659）作为2018年5月28日电力设备与新能源行业中的核心标的。报告指出，新能源汽车行业正处于新旧政策换挡期，中高端车型占比提升，行业将经历调整与变革，未来三年有望迎来全球共振发展。同时，报告分析了光伏、储能、电力设备、风电等细分领域的发展前景，并强调了龙头企业在行业复苏与集中度提升中的竞争优势。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 新能源汽车：处于成长期，中高端车型占比提升，行业将经历波动期，适合布局。
• 光伏：2018年为新旧产能竞争年，成本有望下降，龙头公司受益。
• 储能：模式突破和性价比提升是关键，建议关注项目储备丰富的公司。
• 电力设备：受益于电改，工商业和海外市场有较大发展空间，龙头公司更具优势。
• 风电：行业复苏预期强烈，装机量有望回升，弃风率改善，龙头现金流表现优异。

2. 投资建议

• 新政策将推动行业升级，建议关注高端乘用车产业链。
• 新能源汽车销量预计保持较快增长，2018年下半年投资机会大于上半年。
• 建议从高端乘用车产业链核心标的、高壁垒环节公司、核心环节和可扩展环节公司三方面挖掘投资机会。

3. 璞泰来推荐理由

• 深度布局锂电产业链：公司业务涵盖负极材料、锂电设备、隔膜、铝塑膜等核心环节，具备高壁垒。
• 行业红利期：作为负极材料和锂电设备龙头，公司有望借助新能源汽车发展红利实现业绩爆发。
• 技术与团队优势：产品质量优异，研发实力强；管理与技术团队经验丰富，具备行业引领能力。

4. 盈利预测与投资评级

• 预计2018年、2019年、2020年每股收益（EPS）分别为1.35元、1.90元、2.53元。
• 维持“买入”评级，认为其股价将显著强于市场。

关键信息

推荐公司：璞泰来（603659）

• 收盘价：2018年5月25日为59.21元。
• 业务覆盖：锂电负极材料、锂电设备、隔膜、铝塑膜等。
• 主要客户：ATL、宁德时代、三星SDI、LG化学、珠海光宇等国内外优质企业。

研究团队简介

• 郭荆璞：首席分析师，新财富石油化工行业最佳分析师第三名，研究领域覆盖能源化工、新能源等。
• 刘强：新能源与电力设备行业首席研究员，具备丰富的实业和金融经验。
• 马步芳：研究助理，清华大学硕士，从事能源化工研究。

风险提示

1. 新能源汽车行业增长不及预期。
2. 市场竞争加剧导致盈利能力下降。
3. 政策支持不足或宏观环境变化带来的系统性风险。
4. 新领域发展低于预期，如分布式光伏、电动车安全等。
5. 技术变革对光伏等行业的潜在冲击。

相关研究

• 《20180510璞泰来（603659）：核心业务稳定增长，产业协同带来良好发展态势》
• 《20180116璞泰来（603659）：耕锂电和新能源汽车的高端制造平台型企业》

机构销售联系人

投资建议与评级说明

结论

本报告认为，2018年是新能源汽车、光伏、储能等行业的关键转型年，璞泰来凭借其在锂电产业链中的深度布局和技术优势，有望在行业中脱颖而出，成为投资者重点关注的对象。报告建议投资者抓住行业红利期，重点配置璞泰来等具备高壁垒、强技术与团队实力的龙头企业。