20240821-国联证券-璞泰来-603659.SH-负极业务阶段性承压_膜材料表现亮眼_6页_1mb

璞泰来公司业务总结

璞泰来（603659）在锂电材料领域销售点评显示，2024年上半年公司面临负极业务阶段性压力，但由于膜材料和新业务增长，长期前景看好。

主要内容

• 业绩概况：2024年H1，公司营收和归母净利润大幅下降，主要受负极产品价格下滑和存货减值影响，环比有所恢复。
• 业务挑战：负极业务出货量同比减少，价格下跌导致盈利能力短期承压。公司通过减少低价产品出货和提升高性价比产品占比，预期2024年负极材料盈利能力逐步修复。
• 积极方面：膜材料业务表现亮眼，包括涂覆隔膜销量增长3543%，基膜销量同比增长超过145%，PVDF出货量激增11594%。复合铜箔业务通过自动化装备和产业协同推进顺利，预计下半年在消费领域小批量出货。
• 财务预测：预计2024-2026年营收和归母净利润年复合增长率较高，分别为60.3%和129.0%，对应市盈率从12倍降至10倍，"买入"评级。
• 风险提示：新能源车需求不及预期、产品价格波动、新技术发展缓慢的风险需关注。

结论

公司通过平台化布局和新业务放量，有望在负极业务压力缓解后实现强劲增长，但需警惕外部不确定性。