20230114-华安证券-金融债周数据_次级债信用利差走阔_存单发行放量_20页_1mb

次级债信用利差走阔，存单发行放量总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1月14日当周的银行次级债、券商/保险/租赁债及同业存单的市场表现，主要围绕信用利差、品种利差、条款利差、期限利差及等级利差的变化，以及供给节奏和二级市场成交情况展开。

主要观点

银行次级债

• 供给节奏：本周主要银行未发行二级资本债，发行永续债60亿元，2023年累计发行永续债60亿元。
• 利差走势：
  • 信用利差、品种利差、条款利差整体走阔。
  • 期限利差除AA+走阔外，其余均收窄。
  • 等级利差1Y走阔，3Y、5Y均收窄。
• 二级成交：
  • 换手率持续走低，大行、股份行、城农商行换手率均不超过1.5%。
  • 二级资本债、永续债高低估值成交占比均下降，其中永续债高估值成交占比为0。
• 负面事件：
  • 2023年累计1只二级资本债不赎回，本周无新增不赎回。

券商/保险/租赁债

• 利差走势：
  • 券商债信用利差整体走阔，期限利差整体收窄。
  • 等级利差1Y不变，3Y、5Y走阔。
  • 二级资本债和永续债条款利差均走阔。
• 二级成交：
  • 成交价格稳定，券商债换手率重回高点。
  • 租赁ABS高低估值成交占比均上行。
• 负面事件：
  • 2022年以来暂无新增保险债不赎回情况。

同业存单

• 供给节奏：
  • 本周主要银行同业存单累计发行4283亿元，净融资1313亿元。
• 期限结构：
  • 1年期存单发行占比边际上升，达23.94%。
• 利差走势：
  • 期限利差走势分化，高等级收窄，低等级走阔。
  • 1Y等级利差较1月6日收窄2BP。
  • 2022年12月存单MLF溢价和存单信用利差均较11月上行。

关键信息汇总

银行次级债

券商/保险/租赁债

同业存单

风险提示

• 不赎回风险：需关注债券到期后是否按时赎回，尤其在信用利差走阔背景下，可能存在违约风险。

总结

本周银行次级债整体利差走阔，尤其在信用利差、品种利差、条款利差方面表现明显，而期限利差和等级利差则呈现分化趋势。券商债信用利差走阔，而期限利差收窄，等级利差部分走阔。同业存单发行量较大，1年期占比上升，利差走势呈现分化，高等级收窄，低等级走阔。整体来看，市场流动性有所改善，但信用风险仍需关注。