20220114-华泰期货-贵金属与有色专题报告_镍价上行抬升成本重心_不锈钢价格短期偏强运行_7页_1mb

不锈钢价格分析总结

核心内容

近期不锈钢期货价格持续上涨，但其自身供需表现一般，主要受镍价上涨带来的低估值牵引和仓单隐忧下的资金推动影响。尽管不锈钢价格有所反弹，但其基本面仍面临中线新增产能压力，需谨慎对待。

主要观点

• 镍价带动不锈钢价格上行：由于精炼镍对镍铁升水达到十年峰值，不锈钢相对估值偏低，因此不锈钢价格在镍价上涨的带动下出现反弹。
• 期货价格受资金推动：不锈钢期货仓单水平偏低，加之春节假期影响，2月合约可能面临交割隐忧，资金推动成为价格上行的重要因素。
• 现货跟涨乏力：不锈钢现货价格涨幅相对有限，基差持续收窄，甚至一度为负，表明期货价格对现货的牵引作用较强，但实际供需支撑不足。
• 短期偏强，中线承压：短期不锈钢期货价格仍将跟随镍价反弹，但中线来看，新增产能压力较大，需警惕供需两淡格局的形成。

关键信息

镍价与不锈钢价格关系

• 精炼镍对镍铁升水达到十年峰值，不锈钢相对估值偏低。
• 镍价上涨对不锈钢价格形成牵引作用，但不锈钢自身供需并不强劲。

期货市场表现

• 不锈钢期货仓单水平偏低，春节假期影响仓单注册，2月合约可能面临交割风险。
• 304不锈钢基差持续收窄，对期货价格形成一定抑制。

新增产能压力

• 国内新增产能计划：
  • 2022年计划新增产能755万吨。
  • 已规划待投产能总计1890万吨。
  • 主要新增项目包括江苏德龙二期、山东鑫海、宝钢德盛、太钢不锈等。
• 印尼新增产能计划：
  • 印尼青山和印尼象屿（德龙）计划新增产能1100万吨。
  • 部分项目已投产，部分待投。

供需格局

• 春节期间不锈钢消费进入淡季，钢厂也将安排减产检修，后期可能形成供需两淡格局。
• 现货价格跟涨力度偏弱，表明市场对不锈钢的需求仍存在不确定性。

投资建议

• 304不锈钢策略：短期可采取谨慎偏多策略，因镍价带来的低估值牵引作用使做多安全性高于做空。
• 不宜过度追势：不锈钢自身供需驱动力不足，中线新增产能压力较大，需警惕价格回调风险。

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究员：
  • 陈思捷：021-60827968 / chensijie@htfc.com / 从业资格号：F3080232 / 投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513 / shicheng@htfc.com / 从业资格号：F3046665 / 投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026 / fuzhiwen@htfc.com / 从业资格号：F3013713 / 投资咨询号：Z0014433
• 联系人：穆浅若 / muqianruo@htfc.com / 从业资格号：F03087416

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。
• 报告观点及结论仅反映发布当日判断，不同时期可能发生变化。
• 报告仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行独立判断。
• 报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司总部信息

• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com