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沪镍短缺，不锈钢需求改善，短期看涨总结

核心内容

2022年8月，沪镍与不锈钢市场呈现以下特点：

• 沪镍：市场关注点从基本面转向宏观，低库存支撑镍价抗跌，短期走势偏强。
• 不锈钢：需求面连续两个月改善，但供给过剩，库存压力仍存，需关注复苏的持续性。
• 宏观环境：亚太局势紧张，避险情绪升温，政策刺激力度有限，风险较大。
• 印尼政策：预计将在2022年底或2023年初对镍生铁、镍铁征收出口税，可能影响全球镍供应链。

主要观点

1. 市场焦点转移

• 7月起，市场关注点从基本面转向宏观，台湾问题与亚太局势紧张导致避险情绪上升。
• 沪镍价格受益于低库存，抗跌性较强，短期存在看涨预期。

2. 不锈钢需求改善

• 不锈钢需求面连续两个月改善，地产、基建和汽车刺激政策效果显现。
• 下游行业如汽车和电梯表现突出，但需关注需求改善是否具有持续性和全面性。

3. 基本面偏强，但风险较大

• 8月基本面仍偏强，但宏观风险如地缘政治、疫情等可能压制市场表现。
• 9月为传统旺季，但因宏观经济压力及政策力度不足，旺季预期偏空。

关键信息

1. 库存情况

• 沪镍库存：7月见底，社会库存处于历史低位，逼仓预期升温。
• 伦镍库存：同样处于低位，但受国际局势影响，价格波动区间较大。
• 不锈钢库存：7月佛锡两地库存有所增加，钢厂减产红利基本出尽，不排除继续累库。

2. 产量数据

• 全国电解镍产量：7月达1.56万吨，同比增长26.47%，开工率高达85.25%。
• 全国硫酸镍产量：7月13.11万吨，环比增加6.71%，同比增19.09%。
• 镍生铁产量：7月全国产量700860吨，同比下降21.86%，环比下降4.71%。
• 印尼镍生铁产量：7月达14.35万金属吨，环比增加2万金属吨。

3. 进口情况

• 镍铁进口：6月进口43.49万吨，同比增59.32%，但增速放缓。
• 印尼镍铁进口占比：超过80%，对国内供应影响显著。
• 镍湿法冶炼中间品进口：6月达96449吨，同比增长220.65%。
• 镍硫进口：6月17774吨，环比增82.5%，同比增4445.78%。

4. 政策与成本

• 印尼出口税政策：预计2022年底或2023年初征收10%左右的出口税，将推高成本。
• 成本走势：尽管油价和海运费短期下滑，但地缘政治风险导致价格波动区间扩大，不锈钢冶炼成本或将上升。

5. 产业趋势

• 纯镍占比下降：7月纯镍在硫酸镍原料中的占比降至11%，原生镍提升至68%。
• 高冰镍替代趋势：纯镍逐步被高冰镍取代，成为未来主流原料。
• 镍铁转产高冰镍：镍铁冶炼亏损，转向高冰镍和硫酸镍生产成为趋势，预计硫酸镍价格未来偏弱。

操作建议

• 沪镍：NI2211合约建议关注区间 [145000, 180000] 元。
• 不锈钢：SS2211合约建议关注区间 [15000, 16500] 元。

风险提示

• 地缘政治风险：南海、亚太局势紧张，可能影响镍铁出口及市场情绪。
• 疫情反复风险：可能对需求端造成冲击。
• 政策不确定性：国内刺激政策力度有限，可能影响市场复苏预期。

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