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镍产业链周报分析总结（2024年5月5日）

1. 市场整体表现

• 产量激增：3月全国精炼镍产量环比增122%，印尼镍铁产量环比增351%，不锈钢产量环比增2187%，整体供应端压力显著。
• 进口激增：精炼镍进口环比增93.8%，印尼镍矿和镍铁进口量大幅提升，印尼矿占比达77.47%，进口依赖度上升。
• 库存增加：LME镍库存周增2136吨，上期所仓单逼近历史高位，保税区库存减少，供给压力加大。

2. 供需矛盾突出

• 供过于求：印尼镍矿审批加速导致NPI产量增加，回流国内镍铁量收缩，但整体镍铁过剩格局未改。
• 需求疲软：不锈钢终端消费表现平淡，终端消费领域如房地产、家电需求不及预期，3月动力电池装车量虽增长，但市场对消费是否持续存在疑虑。

3. 价格与成本

• 镍价走势：节后电池级硫酸镍报价30650元/吨（折算电镍1373万元/吨），美非农就业疲软及美联储鸽派表态短暂提振。
• 成本修复缓慢：国内镍铁工厂利润仍有倒挂，电解镍成本支撑减弱，但外贸盈亏表现分化。

4. 库存与市场结构

• 仓单高企：SHFE仓单短期难以释放，LME库存持续上升，市场交投热情和流动性承压。
• 升贴水回落：金川镍升水降至千元/吨，进口镍贴水小幅回升，现货市场对高价接受度下降。

5. 交易策略与风险提示

• 镍短期策略：建议保持多头存在突破15万元压力位机会，继续区间操作。关注进口政策变化和印尼镍增量释放风险。
• 不锈钢建议：观望为主，适度高空操作需警惕库存去化放缓风险。
• 市场风险：需警惕政策变化、印尼高镍铁释放不及预期、库存加速累积以及消费不及预期风险。

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