国防军工行业动态报告：军工板块关注度提升，重点关注主题性投资机会-20180128-东北证券-13页-1mb

军工行业2018年展望与市场动态总结

核心内容

2018年军工行业迎来重要发展契机，主要源于军改人事调整逐步到位，预计军品订单将加速释放。同时，A股市场阶段性反弹，军工板块关注度提升，估值处于历史中位，有望迎来阶段性修复。尽管上半年军工企业业绩可能不会大幅反弹，但混改、资产证券化等主题性投资机会仍值得关注。

主要观点

• 军改推进：2018年军工行业将受益于军改人事调整的完成，军品采购流程将更加高效，订单释放预期增强。
• 市场表现：军工板块本周涨幅达2.20%，在申万28个一级行业中排名第9，市场情绪积极。
• 估值水平：截至2018年1月26日，申万军工板块PE（TTM）为59.2倍，与2014年8月相当，处于历史中位，估值修复潜力较大。
• 主题投资机会：2018年国资国企改革重点在混改、重组和降杠杆，军工行业相关资产证券化、混改等主题投资机会值得关注。
• 重点推荐：内蒙一机、中直股份、中航机电作为重点推荐标的，具有较好的投资前景。

关键信息

1. 军改背景

• 2015年11月中央军改工作会议召开，标志着我国军队改革全面启动。
• 2017年十九大完成军方高层人事调整，2018年装备采购机关及相关部门人事调整将加速推进。
• 军改推动军品订单释放，军工企业将受益于政策周期性，2018年有望成为行业大年。

2. 市场动态

• A股市场：上证综指上涨2.01%，创业板指上涨5.13%，A股估值出现阶段性修复。
• 军工板块：本周申万国防军工指数上涨2.20%，单日涨幅最高达1.41%，板块关注度显著提升。
• 交易活跃度：军工板块交易活跃，成交量在1月25日达到近一个月峰值，为7.88亿股。

3. 行业动态

国内军情

• 卫星发射：1月25日成功发射遥感三十号04组卫星，采用多星组网模式，用于电磁环境探测及相关技术试验。
• 军演参与：中国军队将参加美国主导的2018年环太军演，这是中国海军第三次参与该军演。
• 坦克技术：中国为99式主战坦克研发贫铀穿甲弹，可在1.4公里外击穿M1A2坦克。
• 通信卫星：我国首颗高通量通信卫星“实践十三号”投入使用，通信容量超过以往所有通信卫星总和。
• 海军发展：中国第6艘071型船坞登陆舰下水，显示海军力量持续增强。
• 监听设备部署：中国在关岛海域部署水下监听设备，用于科学研究。
• 反导雷达：中国西北反导雷达基地首次曝光，具备覆盖南亚次大陆的能力。
• 预警机发展：中国自行研发的空警-500预警机领先美国一代，具备全方位全天候立体打击与防御能力。

国际形势

• 美越军演：美国航母将首次访问越南，可能引发中国不满。
• 伊朗在叙军事部署：伊朗在叙利亚部署超8万士兵，引发以色列担忧。
• 俄罗斯军备计划：俄罗斯将重点发展高精度武器和无人机系统，未来十年军备投入达3600亿美元。
• 美军新型战舰：美军八万吨远征移动基地舰交付，具备起降F-35B战斗机的能力。

上市公司动态

交易动态

• 多家军工企业停牌，包括航天发展、博云新材、新研股份、航新科技、中国船舶、中船防务等。

业绩披露动态

• 景嘉微：预计2018年净利润11000万元~12500万元，变动幅度4.48%~18.72%，主要受益于图形显控和芯片类产品销售增长。
• 华舟应急：预计2018年净利润18000万元~19500万元，变动幅度16.11%~25.79%，受益于主营业务增长和非经常性损益。

2017年年报业绩预告

• 江龙船艇：预测净利润3200万元-4000万元，变动幅度-13.15%-8.57%，受台风影响及研发投入增加影响。
• 成飞集成：预测净利润-10200万元--6200万元，主要因新能源汽车补贴退坡和采购成本上升。
• 钢研高纳：预测净利润5000万元-6000万元，同比下降37.48%-47.90%，主要因销售价格和毛利率下降。
• 瑞特股份：预测净利润11400万元-12000万元，变动幅度12.09%-17.99%，受益于军工和公务市场活跃。
• 光威复材：预测净利润20891万元~23905万元，变动幅度4.80%~19.92%，因军民品市场拓展和研发投入增加。
• 旋极信息：预测净利润13257万元~16097万元，变动幅度40%~70%，受益于装备市场需求增长和业务布局释放。
• 光电股份：预测净利润4360.92万元左右，同比增长47%，主要因防务产品销量增加和投资收益提升。
• 洪都航空：预测净利润2760万元~3280万元，变动幅度150%~197%，主要因非经常性损益影响，如资产出售和搬迁补偿。

风险提示

• 改革进度推进不及预期。
• 资产注入实施不及预期。

重点公司财务数据

行业数据

结论

2018年军工行业在政策推动下有望迎来业绩释放和估值修复，重点推荐内蒙一机、中直股份、中航机电等公司。同时，应关注混改、资产证券化等主题性投资机会。尽管上半年业绩可能不会大幅反弹，但长期来看，军工行业具备较强的持续增长潜力。