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淮北矿业（600985.SH）业绩提升稳中向好，新项目投产未来可期

核心内容

淮北矿业在2021年实现了营业收入和净利润的显著增长，全年业绩稳定提升，经营性现金流大幅增长。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好，主要得益于煤炭和煤化工板块的业绩提升以及新项目的投产。

主要观点

• 2021年业绩表现强劲：公司全年实现营业收入649.6亿元，同比增长24.3%；归母净利润47.8亿元，同比增长37.8%；扣非后归母净利润45.9亿元，同比增长44.7%。
• 煤炭业务增长显著：受益于煤炭价格高位运行，煤炭板块盈利大幅提升。2021年商品煤产销量分别为2258万吨和1976万吨，同比增长4.1%和15.9%。信湖煤矿在2021年9月投产，Q4单季产量环比增长23.7%。尽管Q4成本上升，但吨煤毛利显著提升，全年吨煤毛利达329.3元，同比增长20.7%。
• 煤化工业务量减价增：受焦煤价格上涨影响，化工品产量有所下降，但价格大幅上涨。焦炭和甲醇均价同比分别增长49.4%和43.5%。50万吨焦炉煤气制甲醇项目进入试生产，预计2022年6月正式投产，将为公司注入新活力。
• 新项目推进：公司持续推进多个新项目，包括陶忽图矿800万吨高热值动力煤、60万吨甲醇制乙醇项目等，未来增长潜力较大。
• 盈利预测上调：基于双焦供需偏紧的预期，分析师上调了2022-2023年盈利预测，并新增2024年预测。预计2022/2023/2024年归母净利润分别为63.4/68.2/70.5亿元，同比增长32.5%/7.6%/3.4%；EPS分别为2.55/2.75/2.84元，对应PE分别为5.9/5.5/5.3倍。
• 财务健康度改善：公司资产负债率从2020年的62.0%下降至2024年的42.4%，偿债能力增强。经营性现金流净额显著增加，2021年达110.5亿元，同比增长100.7%。
• 估值指标持续优化：随着盈利增长，公司PE和P/B持续下降，估值更加合理。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 煤炭价格下跌超预期
• 新增产能进度落后预期

结论

淮北矿业2021年业绩稳步增长，主要得益于煤炭和煤化工板块的强劲表现。公司新项目持续推进，未来增长可期。分析师维持“买入”评级，认为其未来盈利能力有望进一步提升，估值趋于合理。