20230329-开源证券-淮北矿业-600985.SH-2022年报点评报告_全年盈利高增_新项目贡献成长_4页_908kb

淮北矿业（600985.SH）2022年报点评总结

核心内容概述

淮北矿业2022年实现营业收入690.6亿元，同比增长5.52%；归母净利润70.1亿元，同比增长42.83%；扣非后归母净利润69.7亿元，同比增长47.68%。公司全年盈利高增，主要得益于煤炭业务的产能释放和成本控制，以及新项目的投产对煤化工业务的贡献。公司维持“买入”投资评级，上调了2023-2025年的盈利预测。

主要观点

• 盈利增长显著：公司2022年归母净利润同比增长42.83%，主要受益于煤炭业务的高毛利和煤化工新项目的投产。
• 煤炭业务表现突出：信湖矿产能释放带动产量小幅增长，焦煤板块盈利能力显著提升，毛利率同比增加8.5个百分点。
• 煤化工业务改善：焦炭和甲醇产量均有所增长，尽管成本上涨导致价差缩窄，但新项目投产有望改善利润。
• 市场前景乐观：随着经济复苏和稳经济政策的落地，焦煤需求和价格有望维持高位，进一步支撑公司盈利。
• 未来项目布局：公司计划在2023年底建成60万吨无水乙醇项目，并推进其他新项目，以增强盈利能力。

关键信息

财务数据概览

营业收入与成本

• 2022年吨煤均价1160元，同比+44.0%；吨煤成本588元，同比+23.4%；吨煤毛利572元，同比+73.8%。
• 煤炭板块营收218亿元，同比增长37.1%；毛利108亿元，同比增长65.5%。

煤化工业务

• 焦炭产量369万吨，销量375万吨，同比+3.8% / +21.7%。
• 甲醇产量38万吨，销量36万吨，同比+9.9% / +5.1%。
• 2022年9月20日，50万吨焦炉气制甲醇项目投产，有助于改善煤化工利润。

未来项目与产能

• 砂石骨料非煤矿山收储1.57亿吨，储量及产能空间提升。
• 陶忽图矿800万吨6000卡动力煤项目预计2026年底建成。
• 60万吨无水乙醇项目预计2023年底建成，10万吨DMC和驰放气制备高纯氢项目开工。

风险提示

• 经济恢复不及预期。
• 煤炭价格下跌超预期。
• 产能释放不及预期。

估值与财务指标

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。
• 风险等级：R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。

估值方法的局限性说明

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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