20260409-山西证券-淮北矿业-600985.SH-加强成本管控_在建项目推进公司成长_5页_426kb

淮北矿业 (600985.SH) 总结

核心内容

淮北矿业于2025年发布了年度报告，整体业绩受到煤焦行业下行及商品煤产量下降的影响，出现显著下滑。公司2025年实现营业收入411.25亿元，同比减少37.44%；利润总额15.11亿元，同比减少72.06%；归属于母公司净利润15.06亿元，同比减少68.98%。尽管如此，公司通过强化成本控制和优化管理，实现了煤炭产品综合成本下降，为后续业绩恢复奠定基础。

主要观点

营收与利润表现

• 2025年营业收入同比下降37.44%，主要受煤炭量价双降影响。
• 归属于母公司净利润大幅下滑68.98%，但公司通过成本控制措施有效缓解了亏损压力。
• 公司计划通过在建项目推进，提升未来盈利能力。

成本与毛利率

• 煤炭销售成本同比下降21.86亿元，毛利率为41.26%，同比减少8.51个百分点。
• 煤化工业务受成本压制及煤价下行影响，但毛利率略有提升，达到20.43%，同比增加1.09个百分点。

在建项目与产能扩张

• 公司持续推进乙醇扩产提质项目，力争年底前开工。
• 积极参与非煤矿山资源竞拍，计划2026年收储资源1亿吨，并启动1座非煤矿山建设。
• 陶忽图煤矿预计2026年建成投产，聚能发电项目计划上半年完成“168”试运行。

分红与股东回报

• 公司拟向全体股东派发现金红利0.25元/股，合计6.73亿元，占2025年归属于上市公司股东净利润的44.71%。

关键信息

投资建议

• 预计公司2026-2028年EPS分别为1.41元、1.63元、1.69元。
• 对应2026年4月8日收盘价13.48元，PE分别为9.6倍、8.3倍、8.0倍。
• 维持“增持-A”投资评级。

风险提示

1. 宏观经济增速不及预期。
2. 煤炭价格超预期下行。
3. 安全生产风险。
4. 二级市场超预期下行。

财务数据与估值

资产负债表

现金流量表

利润表

投资评级说明

• 公司评级：买入（涨幅领先基准15%以上）、增持（涨幅领先基准5%-15%之间）、中性（涨幅介于-5%-5%之间）、减持（涨幅介于-5%-15%之间）、卖出（涨幅落后基准15%以上）。
• 行业评级：领先大市（涨幅超越基准10%以上）、同步大市（涨幅介于-10%-10%之间）、落后大市（涨幅落后基准10%以上）。
• 风险评级：A（波动率小于等于基准）、B（波动率大于基准）。

分析师承诺与免责声明

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