20210627-东海证券-5月工业企业利润数据点评_企业利润增速仍高_内部存在一定分化_3页_800kb

报告摘要

2021年5月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长36.4%，前值为57.0%，两年平均增长20.2%。整体来看，工业企业利润保持高位增长，但行业与企业类型之间存在明显分化。

利润增速维持高位
1-5月工业企业利润总额同比增长83.4%，两年平均增长21.7%，显示企业盈利状况整体向好。尽管5月当月同比增速有所回落，但两年平均增速仍保持稳定。
价格上涨推升利润
5月PPI同比上涨9.0%，涨幅较前值扩大2.2个百分点，推动营收利润率上升至8.02%，同比提高0.95个百分点。价格上涨是当前企业利润增长的重要支撑因素。
上游行业利润增长显著，下游行业承压
上游行业如原材料制造业利润两年平均增长32.0%，远高于整体水平。其中黑色金属、有色金属冶炼、化学原料和制品、石油煤炭等行业的增长尤为突出。而下游消费品制造如纺织服装、家具制造业则利润增速较低，甚至出现负增长。
国有企业与私营企业利润分化明显
国有及国有控股工业企业利润累计同比增长150.1%，远高于整体增速，而私营工业企业利润累计同比增长56.3%，低于整体增速。此外，私营企业的负债率持续上升，反映出其在疫情后恢复较慢，成本压力较大。
出口短期支撑利润，但下半年或有回落
尽管出口产业链小幅走弱，但出口仍对工业生产保持一定支撑。预计下半年出口可能回落，但短期内仍具有韧性。价格方面，大宗商品价格高位震荡或继续对利润形成支撑，但无法持续大幅上涨。

市场指数评级：
- 看多：上证综指未来6个月内上升幅度≥20%
- 看平：上证综指未来6个月内波动幅度在-20%—20%之间
- 看空：上证综指未来6个月内下跌幅度≥20%
行业指数评级：
- 超配：行业指数相对强于上证指数≥10%
- 具配：行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
- 低配：行业指数相对弱于上证指数≥10%
公司股票评级：
- 买入：股价相对强于上证指数≥15%
- 增持：股价相对强于上证指数在5%—15%之间
- 中性：股价相对上证指数在-5%—5%之间
- 减持：股价相对弱于上证指数在5%—15%之间
- 卖出：股价相对弱于上证指数≥15%