20250106-国泰期货-2025年电解铝_氧化铝期货行情展望_电解铝_难言有色_最强_品种_现实侧逆风几何__氧化铝_累库拐点几时_价格_利润空间如何修正__49页_5mb

核心观点

1. 电解铝市场

   • 2025年国内电解铝供需呈现“双弱”格局，原铝产量增速从2024年的41%下降至约22%，需求增速同样下滑，但有望保持3-5%的正增长。地基电领域的投资将提供关键支撑，若地产投资恶化，需求可能转为负增长。全球市场供需缺口预计维持，但较为接近平衡。

2. 氧化铝市场

   • 2025年氧化铝产能可能大幅增加（增速约55%），而需求增速降至22%，导致供需格局反转，全年或过剩1389万吨。价格在高利润基础上存在调整空间，全年走势或为“V字型”，先下后上。

3. 价格与节奏

   • 电解铝价格重心可能小幅上移，但存在宽幅震荡收敛的可能。氧化铝单边机会受限，但周期切换交易值得关注。

4. 交易策略

   • 铝价策略：避免单边追涨杀跌，关注预期差修正行情。
   • 氧化铝策略：建议空AO近月合约、多AL远月或主力合约，或空氧化铝多烧碱组合。

5. 风险与挑战

   • 宏观事件（政策调整、美元强弱等）及微观供需干扰（如几内亚矿石供应、电解铝减产）是关键扰动因素。

关键变量

• 电解铝：产量天花板4500万吨，矿石依赖度高，利润可能向矿山转移。
• 氧化铝：海外需求增长（若政策友好）或提振价格，但国内产能过剩压力显著。

总体展望

• 2025年铝产业链将进入产能周期尾声，氧化铝的结构性套利与业绩修复主线将成为交易焦点。
• 电解铝需控制仓位，氧化铝的“V型回暖”提供交易空间，但复盘难度大，需警惕高波动下逻辑失效的风险。