20230227-国信证券-家电行业周报（23年第9周）_2月以来家电零售回暖_线下加速复苏_16页_1mb

家电行业周报（23年第9周）总结

核心内容

2023年2月以来，家电行业零售情况明显回暖，内销市场企稳回升。1月因春节错期影响，家电整体零售额下滑，但2月后零售额降幅大幅收窄，部分品类实现正增长。

主要观点

• 行业整体趋势：2月以来，家电零售回暖显著，全品类零售额降幅收窄至不足5%，销售快速恢复。
• 白电板块：空调线上线下零售额均实现双位数正增长，冰箱线上优于线下，洗衣机降幅收窄，整体表现稳健。
• 厨电板块：销售回暖，线下复苏明显，但恢复速度较慢，受地产政策及竣工数据改善带动，估值修复。
• 小家电板块：整体有所回暖，扫地机线下增长超14%，洗地机延续亮眼增长，其他品类仍承压。
• 市场表现：上周家电板块相对收益为+3.3%，优于沪深300指数。
• 原材料价格：LME铜、铝价格环比下降，冷轧价格微幅波动。
• 海运及天然气价格：集运指数和天然气价格均有所回落。
• 北向资金：格力和海尔陆股通持股比例上升，美的略有下降。

关键信息

家电零售数据

• 全品类：2023年2月前8周，线上零售额同比-3.5%，线下同比-6.2%。
• 空调：线上同比+28.9%，线下同比+10.0%。
• 冰箱：线上同比+6.5%，线下同比-4.4%。
• 洗衣机：线上同比-8.3%，线下同比-14.4%。
• 厨电：
  • 油烟机：线上同比-8.2%，线下同比-8.5%。
  • 燃气灶：线上同比-10.08%，线下同比-10.38%。
  • 集成灶：线上同比-28.5%，线下同比-5.5%。
  • 洗碗机：线上同比-0.7%，线下同比+8.5%。
• 小家电：
  • 扫地机：线上同比-15.0%，线下同比+14.7%。
  • 洗地机：线上同比+42.2%，线下同比+29.0%。
  • 电饭煲：线上同比-3.7%，线下同比-8.4%。
  • 空气炸锅：线上同比-37.1%，线下同比+19.5%。
  • 搅拌机：线上同比-21.2%，线下同比-8.4%。

重点公司推荐

• 白电：海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器
• 厨电：老板电器、亿田智能、火星人
• 小家电：光峰科技、小熊电器
• 零部件：大元泵业

投资建议

• 白电：推荐效率优化的海尔智家、B端增长的美的集团、央空景气高的海信家电、渠道改革的格力电器。
• 厨电：推荐集成灶龙头老板电器、渠道积极变革的亿田智能、线上领先的火星人。
• 小家电：推荐技术积淀深厚的光峰科技、需求恢复的必选类小家电龙头小熊电器。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨

重点公司盈利预测及估值

图表目录

• 图1：2月以来家电全品类零售快速回暖、降幅收窄
• 图2：W1～W8各品类累计同比：空调线上增长近30%，洗地机仍然保持高景气
• 图3：空调线上、线下销额同比转正
• 图4：冰箱线上销额同比转正、线下大幅收窄
• 图5：洗衣机降幅收窄，线上表现优于线下
• 图6：油烟机降幅收窄至8%
• 图7：燃气灶线上、线下累计同比均为-10%
• 图8：集成灶线下零售复苏明显
• 图9：洗碗机线上基本持平，线下同比转正
• 图10：扫地机线下零售同比达14.7%，表现优于线下
• 图11：洗地机线上线下零售均保持高增
• 图12：电饭煲线上、线下同比回暖，保持在-10%以内
• 图13：空气炸锅线上仍有压力，线下保持增长
• 图14：搅拌机零售仍承压，线下大幅改善
• 图15：本周家电板块实现正相对收益
• 图16：LME3个月铜价本周下行
• 图17：LME3个月铜价高位下滑后震荡走高
• 图18：LME3个月铝价格本周走低
• 图19：LME3个月铝价高位回落后维持震荡
• 图20：冷轧价格上周价格上升
• 图21：冷轧价格高位回调后再次震荡
• 图22：海运价格持续回落
• 图23：天然气价格本周回落
• 图24：美的集团上周股通持股比例下降
• 图25：格力电器上周股通持股比例上升
• 图26：海尔智家持股比例上升

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行业研究

• 行业评级：超配，维持评级
• 分析师：陈伟奇、王兆康、邹会阳