20230207-华创证券-家电行业双周报_春节线下客流修复_疫后家电复苏可期_22页_2mb

家电行业双周报（20230130-20230205）总结

核心内容

2023年春节假期，家电市场迎来复苏迹象，线下客流显著恢复，带动消费增长。根据奥维云网数据，2022年家电全品类零售额为7081亿元，同比下降7.4%。2023年春节假期，全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，其中家电类表现尤为突出。疫情后，消费者对健康、智能家电需求增加，市场呈现回暖态势。

主要观点

• 2022年回顾：全年家电市场面临较大压力，海外需求疲软、疫情反复、地产下行等因素导致整体表现承压。白电行业表现出一定韧性，空调销量同比下降3.3%，但销售额增长0.3%。厨电受地产和疫情双重影响，整体下滑，但新品类如洗碗机和集成灶仍保持增长。小家电市场整体偏弱，但健康和智能品类增长显著。
• 春节消费趋势：疫情政策放开后，线下客流恢复明显，重点城市商圈人流量较2022年春节增长超1/4，全国消费潜力被激活。春节黄金周家电线上销额增长显著，空调、冰箱、洗衣机线上销额分别增长107.48%、53.90%、31.44%。清洁电器如洗地机和扫地机器人受益于送礼需求，线下销额增长16.97%和10.99%。健康与智能家电销售增长迅猛，如按摩仪、空气净化器等。
• 政策利好：各地消费补贴政策频出，鼓励家电更新和以旧换新。地产政策趋松，带动住房消费，间接利好家电市场。政策与市场环境改善为家电行业复苏提供有力支撑。
• 行业数据变化：原材料价格普遍下降，钢、铝、铜、塑料等价格较上期分别下降3.47%、0.26%、1.84%、2.13%。家电成本指数基本持平，部分品类如空调、冰箱、洗衣机成本指数略有波动。2022年12月，空调销量小幅下滑，但销售额稳定；冰箱、洗衣机销量和销售额均出现下降。
• 市场表现：本期申万家用电器指数下跌1.8%，跑输沪深300指数，估值处于相对低位。部分个股表现较好，如石头科技、创维数字、科沃斯等，而部分企业如美的集团、亿田智能则表现不佳。
• 行业动态：重点公司发布多项公告，包括三花智控GDR上市、海尔智家设立合资公司、海信家电首次回购股份等。行业新闻方面，集成灶市场出现调整，传统厨电企业开始进军该领域，推动产品标准化和高端化发展。

关键信息

• 2022年家电市场表现：全品类零售额7081亿元，同比下降7.4%；空调销量下降3.3%，销售额增长0.3%；冰箱和洗衣机分别下降4.7%、10.4%。
• 2023年春节消费数据：全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%；重点城市商圈人流量增长超1/4；健康与智能家电销量增长显著，如扫地机器人增长119%，洗地机增长72.5%。
• 政策支持：中央和地方推出消费补贴政策，鼓励家电更新和以旧换新；地产政策趋松，带动住房消费，间接促进家电销售。
• 原材料价格：本期钢、铝、铜、塑料价格均下降，液晶面板价格保持稳定。
• 市场估值：家电行业PE（TTM）为14.3倍，位列申万28个一级行业第23位，估值处于相对低位。
• 行业趋势：大家电需求受疫情和地产影响延后，小家电尤其是健康、智能品类增长潜力较大；集成灶市场进入调整期，产品向高端化、细分化发展。

投资策略

• 疫情政策放开、线下客流恢复、消费补贴及地产政策利好为家电行业带来复苏动力。
• 未来可重点关注洗地机等新品类的增长空间。
• 估值处于低位，具备投资价值。

风险提示

• 宏观需求下行可能影响家电销售。
• 行业竞争加剧，可能压缩利润空间。
• 产品普及率不及预期，影响市场增长。

行业数据概览

政策支持一览

投资评级

• 公司投资评级：强推（预期超越基准20%以上）、推荐（预期超越基准10%-20%）、中性（预期变动-10%-10%）、回避（预期跌幅10%-20%）。
• 行业投资评级：推荐（预期行业指数涨幅超过基准5%以上）、中性（预期行业指数变动-5%-5%）、回避（预期行业指数跌幅超过基准5%以上）。

总结

2023年春节假期，家电市场迎来复苏迹象，线下客流恢复显著，消费数据向好。政策利好推动家电行业增长，尤其是消费补贴和地产政策趋松。健康、智能家电需求增长，清洁电器表现突出。尽管2022年整体承压，但2023年市场回暖，行业前景可期。投资方面，可关注洗地机等新兴品类，同时关注估值较低的行业机会。风险因素包括宏观需求下行、行业竞争加剧等。