家电行业2023年5月投资策略：4月家电零售及地产加速复苏，建议积极关注家电内需复苏-20230508-国信证券-20页_1mb

家电行业2023年5月投资策略总结

核心内容

2023年4月，家电行业整体呈现复苏态势，地产销售及家电零售数据均出现明显增长。同时，五一期间家电销售继续回暖，线下门店客流强劲，绿色节能与高端家电需求显著释放。在行业景气度提升和原材料价格回落的背景下，家电上市公司盈利改善，建议积极布局行业。

主要观点

• 家电需求复苏：4月家电零售回暖，空调销售加速增长，尤其受气温上升影响，线上线下均实现显著增长。
• 地产市场回暖：4月30大中城市商品房销售同比增长23%，百强房企销售同比增长31.6%，政策支持下地产市场有望维持健康发展。
• 行业盈利改善：Q3家电上市公司收入稳健增长，利润持续改善，尤其是白电和小家电板块表现更为稳固。
• 重点推荐公司：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电等白电龙头；老板电器、火星人、亿田智能等厨电龙头；光峰科技、小熊电器、新宝股份等小家电龙头；大元泵业等零部件板块公司。

关键信息

4月地产销售情况

• 30大中城市商品房成交11.1万套，同比增长22.9%。
• 1-4月累计成交43.8万套，同比增长9.8%，累计增速较1-3月扩大3.8pct。
• 一线城市商品房销售增长强劲，达到123.7%。
• 百强房企单月销售操盘金额同比增长31.6%，累计销售金额同比增长9.7%。

4月家电零售情况

• 家电全品类线上、线下累计销额同比分别为-2.0%、-3.3%，降幅较Q1明显收窄。
• 空调销售表现亮眼，线上、线下零售额同比分别增长20.6%、5.8%。
• 厨电中传统烟灶恢复明显，集成灶和洗碗机线下表现优异。
• 小家电中清洁电器（洗地机）线上线下均实现高增长，扫地机线下表现优于线上。

五一期间销售情况

• 全国家电销售额同比增长13.9%。
• 苏宁易购门店客流同比增加23%，绿色节能和智能家电销售增长显著。
• 新风空调、家用中央空调、大容量冰箱等高端产品需求释放明显。

原材料与海运价格

• 4月LME3个月铜、铝价格环比分别下降3.9%和1.4%，冷轧板价格环比下降4.1%。
• 海运价格自2022年7月高位回落，美西、美东、欧洲线集运指数分别环比增长4.1%、下降11.4%、下降2.6%。

北向资金情况

• 4月重点公司陆股通持股比例下降，美的、格力、海尔分别下降0.49%、0.35%、0.04%。

分板块建议

白电

• 推荐公司：美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家
• 观点：空调销售弹性最大，洗衣机次之，冰箱最为稳健。推荐美的集团（事业部改革战略升级）、格力电器（受益于空调景气改善）、海信家电（央空景气高增、汽零盈利稳步改善）、海尔智家（私有化成功、效率持续改善）。

厨电

• 推荐公司：老板电器、火星人、亿田智能
• 观点：厨电需求受地产影响较大，但近期地产竣工拐点显现，需求有望回暖。推荐老板电器（积极扩品类）、火星人（高激励、线上领先）、亿田智能（渠道积极变革）。

小家电

• 推荐公司：光峰科技、小熊电器、新宝股份
• 观点：传统小家电需求恢复，格局优化，盈利改善。推荐光峰科技（2B、2C齐头并进）、小熊电器（需求恢复）、新宝股份（积极拓品类）。

零部件板块

• 推荐公司：大元泵业
• 观点：受益于欧美能源转型，有望迎来二次增长，同时拓展清洁能源、医疗器械、半导体等新领域。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨

重点公司盈利预测及估值

相关研究报告

• 《家电行业周报（23年第16周）-3月地产及家电出口表现积极，建议关注家电内外销回暖趋势》
• 《家电行业周报（23年第15周）-3月家电零售仍在复苏，空调增长良好、厨电出现回暖》
• 《左侧的思考：低基数下的多重共振》
• 《家电行业周报（23年第14周）-AI+智能家居场景梳理及路径推演》
• 《家电行业2023年一季报前瞻&4月投资策略—一季度内需景气复苏，关注空调及小家电内销》

图表目录

• 图1：4月30大中城市商品房累计成交套数同比增长22.9%
• 图2：4月一线城市商品房成交套数表现最好，同比增长124%
• 图3：4月百强房企单月销售操盘金额同比增长31.6%
• 图4：4月百强房企累计销售操盘金额同比增长9.7%
• 图5：W1~W18家电全品类零售仍在回暖
• 图6：W1～W18各品类累计同比：空调依然表现靓丽，集成灶、清洁电器线下保持高增
• 图7：W1~W18空调线上、线下销额同比实现高增长
• 图8：W1~W18冰箱线上销额同比增长4.1%，保持稳健
• 图9：W1~W18洗衣机线上零售优于线下
• 图10：W1~W18油烟机线上、线下累计零售额同比均转正
• 图11：W1~W18燃气灶线上、线下降幅大幅收窄
• 图12：W1~W18集成灶线下零售同比增长25%
• 图13：W1~W18洗碗机线上零售同比增长9%
• 图14：W1~W18扫地机线下零售同比+39%，表现优于线上
• 图15：W1~W18洗地机线上线下零售均延续高增长
• 图16：W1~W18电饭煲线上、线下降幅均有收窄
• 图17：W1~W18空气炸锅线上渠道仍有压力
• 图18：W1~W18搅拌机线上、线下零售均承压
• 图19：五一期间苏宁门店绿色节能家电、高端家电需求进一步释放
• 图20：本月家电板块实现正相对收益
• 图21：长期：LME3个月铜价高位回落后震荡走高
• 图22：短期：LME3个月铜价高位回落后震荡走低
• 图23：长期：LME3个月铝价高位回调后维持平稳
• 图24：短期：LME3个月铝价高位回落后震荡走低
• 图25：长期：冷轧板价格高位回落后企稳震荡
• 图26：短期：冷轧板价格先升后降
• 图27：海运价格快速回落
• 图28：美的集团上月股通持股比例下降
• 图29：格力电器上月股通持股比例下降
• 图30：海尔智家上月股通持股比例下降

分析师声明

• 本报告所采用的数据均来自合规渠道。
• 分析逻辑基于分析师的职业理解，力求独立、客观、公正。
• 报告内容不构成对任何个人的投资建议，投资者需自行判断并承担风险。