20221226-华安证券-家电行业年度策略报告_35页_2mb

家电行业年度策略报告总结

核心内容概览

本报告从大家电、小家电、家电转型三个维度，分析了2022年家电行业的市场趋势、技术发展及未来展望，重点围绕竣工链恢复、小家电龙头崛起、家电跨界转型等方面展开。

大家电：竣工链有望好转

• 行业影响：大家电行业受房地产周期影响较大，空调和厨电需求仍主要依赖新房竣工，占比分别为30%和70%。
• 行业现状：2022年线下安装受疫情影响，库存水位偏高，尤其厨电库存去化较弱。
• 未来展望：随着疫情缓解及“保交楼”等政策推动，预计2023年竣工链将有所好转，带动白电、厨电及智能家居需求恢复。
• 重点产品：集成灶、智能马桶等创新产品具有低渗透率和高增长潜力，尤其集成灶通过蒸烤独立分腔设计、二次加热蒸汽直喷技术及热风循环装置，显著改善用户体验。

小家电：龙头脱颖而出

• 厨房小家电：2022年双11零售额达50.8亿元，消费者对刚需品（如电饭煲、电水壶）需求持续，同时对新品（如电蒸锅、空气炸锅）表现出较高兴趣。
• 个护小家电：电吹风成为新热点，线上零售额同比增长24.3%。飞碟型便携式电吹风成为增长点，部分品牌通过降价和功能升级抢占市场。
• 清洁小家电：洗地机因价格战和功能优化（如吸尘、拖地、自清洁一体化）迎来爆发式增长，1LCD技术实现封闭光机，亮度和稳定性提升，对DLP形成威胁。添可等品牌通过产品迭代和扩展品类矩阵，占据市场先机。

家电转型：一技傍身实现跨界

• 白电龙头布局ToB业务：美的集团通过战略架构调整，将ToB业务提升至与ToC并重，积极拓展工业机器人、自动化系统及新能源汽车领域。其在压缩机和电机领域占据全球领先地位，具备技术迁移能力。
• ToB业务增长潜力：美的在汽车、半导体、食品包装、铸造等领域均有系统集成业务布局，海外业务覆盖20多个国家，实现全球化运营。
• 照明龙头切入车灯领域：佛山照明通过子公司南宁燎旺，成功进入赛力斯和问界供应链，受益于新能源汽车发展，车灯价值量提升，市场空间有望翻倍。

微投市场：LCD低端机出货剧增，激光光源加速渗透

• LCD低端机优势：1LCD投影仪在技术、成本和市场拓展方面具有显著优势，2022年上半年出货占比达54%，部分品牌通过低价策略抢占市场份额。
• 激光光源发展趋势：激光投影在亮度、色彩表现等方面优于传统LED，随着成本下降，渗透率快速提升。2022年上半年，激光投影在家庭和商用市场占比分别为6%和21%，预计2025年市场空间将达79.9亿元。

风险提示

• 宏观经济超预期下跌
• 疫情反复影响线下场景修复
• 房地产销售和竣工不及预期
• 海外市场需求下滑

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在±5%之间
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在±5%之间
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不足或存在重大不确定性无法给出明确评级

关键数据与趋势

结论

家电行业正经历从传统制造向智能化、高端化转型的关键阶段，大家电竣工链恢复、小家电龙头崛起、跨界转型成为行业新增长点。未来，随着技术进步和市场需求变化，集成灶、智能马桶、电吹风、洗地机等产品有望成为增长引擎，而白电企业通过布局ToB业务，将拓展新的盈利增长点。