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体育产业战略布局总结

核心内容

公司正积极布局体育产业，以“全面满足每一个人的运动需求”为目标，通过战略投资与合作，推动体育产业与产品融合，实现投资收益和持续经营。公司已参股国内体育互联网第一平台虎扑，与全国性校园赛事唯一主办方大、中体协达成战略合作，并投资欧洲足球经纪公司BOY，全面覆盖体育产业链多个关键领域。

主要观点

• 战略布局全面：公司通过参股虎扑、与大、中体协合作、投资BOY，形成线上线下结合、国内外资源联动的体育产业布局。
• 聚焦核心用户：虎扑作为国内体育垂直领域龙头，拥有5000万活跃用户，公司通过合作掌握体育消费核心人群。
• 产业链整合能力突出：公司通过设立动域资本，整合智能硬件、体育O2O、在线增值服务、健康食品等多个细分领域，推动体育生态体系建设。
• 政策红利支持：国家出台多项政策支持体育产业发展，包括《关于加快发展体育产业的指导意见》、《中国足球改革发展总体方案》等，为公司发展提供制度保障。
• 长期看好发展：公司战略思维走在行业前列，具备较强的资源整合能力，未来有望在体育产业中实现持续增长。

关键信息

财务预测与估值

• 毛利率稳定在39.5%-40.2%，ROE维持在14.0%-14.6%区间，显示公司盈利能力稳健。
• P/E和P/B逐年下降，反映市场对公司未来成长性的预期逐步提升。
• EBITDA从2014年的482.3百万元增长至2017年的656.3百万元，显示公司经营效率和盈利能力持续增强。

重要合作与投资

• 参股虎扑体育：公司获得虎扑16.11%股权，成为第二大股东。虎扑是国内体育互联网第一平台，拥有多个体育APP和5000万活跃用户。
• 与大、中体协合作：公司出资2.09亿元，与大、中体协、山西传媒学院、虎扑、尤尼斯合资成立三家公司，分别从事校园体育内容视频制作、赛事互联网视频业务和体育经纪业务。
• 投资BOY：公司投资2000万欧元入股西班牙足球经纪公司BOY，持股比例为43.95%，若BOY未能完成利润下限，公司可获得更多股份。
• 动域资本产业基金：基金规模20亿元，分两期设立，已落地项目约20个，涵盖智能硬件、体育O2O、在线增值服务、健康食品等多个领域。

体育产业政策支持

• 2010年《关于加快发展体育产业的指导意见》提出到2020年体育产业总规模达到一定水平。
• 2014年《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》明确体育产业总规模到2025年超过5万亿元。
• 2015年《中国足球改革发展总体方案》为中国足球改革提供全面指导，推动校园足球、青训体系、职业联赛建设等。

风险提示

• 鞋服行业终端销售低迷可能影响公司整体业绩。
• 体育产业布局不达预期可能影响公司战略实施效果。

结论

公司体育产业布局战略清晰，资源整合能力强，具备较强的行业影响力和市场潜力。通过与虎扑、大、中体协及BOY的合作，公司有望在体育互联网、校园赛事及足球市场实现突破。尽管短期内直接收益有限，但长期发展值得期待，维持“增持”投资评级。