20230203-光大证券-汽车和汽车零部件_新势力销量跟踪报告-理想交付量破万_行业或将重新洗牌_4页_674kb

行业研究总结

核心内容

2023年1月，中国新势力汽车交付量排名为理想、蔚来、小鹏。理想交付量达到15,141辆，同比增长23.4%，环比下降28.7%；蔚来交付量为8,506辆，同比下降11.9%，环比下降46.2%；小鹏交付量为5,218辆，同比下降59.6%，环比下降53.8%。整体来看，特斯拉的降价策略对行业竞争格局产生了显著影响，新势力车企面临较大的市场压力。

主要观点

1. 竞争格局变化

   • 特斯拉降价加剧了行业竞争，新势力车企需在产品定义、品牌力、营销手段、成本控制等方面加强竞争力。
   • 理想表现稳健，得益于留存订单及家庭用户定位的错位竞争。
   • 蔚来受新老车型换代影响，销量下滑明显；小鹏则受到特斯拉降价冲击更为直接。

2. 交付周期与在手订单

   • 蔚来ET7/ES7交付周期为3-4周，ET5交付周期缩短至3-4周，较12月有明显改善。
   • 小鹏P7、P5、G3/G3i、G9交付周期为4-6周，较12月有所缩短。
   • 理想L9/L8交付周期为5-7周，预计2月将开启L7车型交付。

3. 行业前景与风险

   • 行业景气度有所回暖，但疫情仍是最大变量。
   • 2023年国内新能源乘用车（批发口径）销量预测为900万辆，最大变量包括疫情、定价策略及原材料价格波动。
   • 行业竞争加剧，头部企业集中化趋势或将显现，建议关注具有较强插混与出口布局、销量与业绩兑现能力强的头部自主新能源车企。

关键信息

• 理想汽车：1月交付量15,141辆，同比增长23.4%，环比下降28.7%。
• 蔚来汽车：1月交付量8,506辆，同比下降11.9%，环比下降46.2%。
• 小鹏汽车：1月交付量5,218辆，同比下降59.6%，环比下降53.8%。
• 价格战与降价预期：小鹏、问界、零跑已跟进特斯拉降价，蔚来也扩大了老车型优惠，预计2季度竞争将加剧，降价可能性进一步增强。
• 投资建议：整车板块推荐比亚迪，建议关注理想汽车；零部件板块推荐福耀玻璃，建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。

行业与沪深300指数对比

行业整体表现优于沪深300指数，但需关注政策波动、产能与供应链风险、原材料价格波动、行业需求不及预期等潜在风险。

分析师与法律声明

• 分析师：倪昱婧，CFA，执业证书编号S0930515090002。
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，仅向特定客户传送，不构成投资建议，且不保证信息的准确性与完整性。

图表说明

• 图1至图8：展示了特斯拉、蔚来、理想、小鹏等车企在不同时间段的交付量与收入、毛利率变化。
• 表1：汇总了2022年6月至2023年1月新势力品牌交付情况，单位为辆。

投资评级

• 行业评级：买入（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上）。
• 公司评级：比亚迪、理想汽车、福耀玻璃均为买入评级。

风险提示

• 政策波动；
• 产能、供应链等不及预期；
• 原材料价格波动；
• 行业需求不及预期；
• 车型上市与爬坡不及预期；
• 成本费用控制不及预期；
• 市场/金融风险。

结论

2023年1月新势力交付数据反映出特斯拉降价对行业的影响，理想表现相对稳健，蔚来与小鹏则受到较大冲击。随着市场回暖，行业竞争将更加激烈，建议关注具备较强竞争力与业绩兑现能力的头部企业，同时警惕潜在风险。