20221201-光大证券-汽车和汽车零部件新势力销量跟踪报告_理想与蔚来交付创新高_疫情仍为最大变量_4页_588kb

行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于2022年11月新势力汽车品牌的交付数据及行业发展趋势，分析了疫情、供应链、定价策略、品牌力和车型规划对销量的影响，并对2023年新能源乘用车市场前景进行了预测。

主要观点

1. 交付数据创新高

• 理想汽车：11月交付量同比+11.5%、环比+49.6%，达15,034辆。
• 蔚来汽车：11月交付量同比+30.3%、环比+40.9%，达14,178辆。
• 小鹏汽车：11月交付量同比-62.8%、环比+13.9%，达5,811辆。

2. 疫情仍为最大变量

• 疫情对新增订单、供应链和交付周期影响显著。
• 蔚来：老车型866与ET7交付周期2-3周，ES7为4-6周；ET5交付周期受供应链和F2工厂调试影响。
• 小鹏：P7、G3/G3i、P5交付周期<5周，G9为2-4个月。
• 理想：L9交付周期<2个月，L8与L7预计在2023年2月开启交付。

3. 定价策略逐步落地

• 小鹏、吉利、长安（深蓝）：宣布限时保价策略，12月31日前下定用户可享受国补。
• 广汽埃安：计划在2023年初上调指导价3,000-8,000元，12月31日前下定用户不受影响。
• 定价调整与补贴退坡或提振年末新增订单，预计未来定价将主要由市场供求决定。

4. 市场前景与投资建议

• 市场预期：2023年新能源乘用车国内零售销量预计800-850万辆，叠加出口有望达900万辆，对总销量表现并不悲观。
• 风险提示：政策波动、产能与供应链不及预期、原材料价格上涨、行业需求不及预期、车型上市与爬坡不及预期、成本费用控制不及预期、市场与金融风险。
• 投资建议：
  • 整车：推荐吉利汽车、特斯拉，建议关注比亚迪、长城汽车。
  • 零部件：推荐福耀玻璃，建议关注伯特利、旭升股份。

关键信息

2022年5月-11月新势力交付情况

估值与评级

结论

• 11月理想与蔚来交付量创新高，主要受益于新车型上市、订单转化及供应链改善。
• 小鹏交付量下滑或受新车上市初期影响及车型交替所致。
• 疫情仍是影响交付与销量的关键因素，但市场对2023年需求的悲观情绪可能被高估，业绩下修风险需关注。
• 品牌力、车型规划、供应链管理是车企竞争的核心要素。
• 投资建议关注具备较强交付能力、品牌影响力和出口布局的整车企业，以及具备多元业务布局的零部件公司。

附注

• 本报告资料来源：Wind，光大证券研究所预测。
• 投资评级与基准指数说明详见报告。
• 本报告分析基于假设，存在局限性，不构成投资建议。