20230203-国信证券-造车新势力系列十八_理想销量领先_春节假期影响行业整体交付_30页_6mb

造车新势力系列十八总结

核心内容

2023年1月，理想、埃安、蔚来位列交付量前三名。各品牌交付量分别为1.5万辆、1.0万辆、0.9万辆，同比分别增长23%、-36%、-12%，环比分别下降29%、66%、46%。整体行业因春节假期影响，交付量普遍下滑。极氪通过工厂改造，实现001与009共线生产，并为2023年新车发布做准备。

主要观点

• 行业竞争进入新阶段：2023年新能源汽车行业进入“耐力赛”阶段，传统车企与造车新势力加速追赶，行业格局仍存在变数。
• 技术与产品差异化成为关键：在电动化与智能化方面，企业需提升研发效率、成本控制与技术积累，以实现产品差异化。
• 春节因素显著影响交付量：由于春节假期，大部分车企的交付活动暂停一周以上，导致1月交付量环比下降，而去年同期春节在2月，因此同比表现不佳。

关键信息

• 理想汽车：精准把握市场需求，L9和L8销量突出，1月交付量达1.5万辆，同比增长23%。L8搭载双英伟达Orin-X芯片，算力高达508TOPS，具备高性能与长续航能力。
• 蔚来-SW：作为高端品牌领头羊，持续布局智能电动产品。EC7于2023年5月交付，搭载Aquila超感系统和Adam超算平台，具备领先的自动驾驶能力。2023年1月交付量为8506辆，同比下降12%。
• 小鹏汽车-W：从智能驾驶转向电动化与智能化并行，G9搭载800V高压平台，提升充电效率。2023年1月交付量为2249辆，占交付总量的43%。公司计划推出三款新车，进一步提升产品竞争力。
• 广汽埃安：销量持续领先，AION Y登顶细分市场。2022年A轮融资后，公司资本实力增强，产业链布局完善。计划推出多款新车，推进电驱、电池等核心技术自研自产。
• 哪吒汽车：深耕下沉市场，主打高性价比车型。2023年1月交付量为6016辆，同比下降45%。公司通过“云海计划”实现渠道下沉，布局三四线城市。
• 极氪：1月交付量为0.3万辆，同比-12%，环比-73%。公司进行工厂改造，为2023年新车发布做准备。

投资建议

• 整车厂重点推荐：比亚迪、吉利汽车、蔚来-SW、小鹏汽车-W。
• 零部件重点推荐：自主崛起及造车新势力产业链，如德赛西威、拓普集团等。

风险提示

• 宏观经济放缓：居民消费力下降可能影响新能源汽车销量。
• 政策退坡：新能源汽车补贴政策退坡对行业盈利能力构成压力。
• 竞争加剧：行业竞争加剧，对整车厂盈利能力提出更高要求。

重点公司盈利预测及投资评级

行业趋势

• 电动化与智能化并行：企业正从单一智能驾驶转向电动化与智能化协同发展。
• 充电技术突破：800V高压平台和SIC器件的应用显著提升充电效率和续航能力。
• 市场结构转型：新能源车市场从“哑铃形”向“纺锤形”发展，15-25万元级市场成为新焦点。
• 品牌与渠道建设：高端品牌通过自营补能体系与智能座舱等打造品牌力，下沉市场则通过轻资产模式拓展渠道网络。

公司发展亮点

• 理想：精准把握家庭用户需求，L9与L8表现强劲，未来L7发布值得期待。
• 蔚来：持续布局高端市场，补能体系完善，新车型EC7发布在即。
• 小鹏：智能化技术领先，城市NGP已实现全量开放，800V平台提升充电体验。
• 广汽埃安：通过A轮融资增强资本实力，布局三电产业链，推进技术自研自产。
• 哪吒：依托360集团资源，深耕下沉市场，渠道下沉策略初见成效。
• 极氪：工厂改造提升生产效率，为2023年新车发布做准备。

图表与数据

• 交付量：图1、图2展示1月交付量数据与同比环比变化。
• 产品参数：图15-19展示理想L9、L8及蔚来、小鹏等车型的参数与配置。
• 渠道建设：图13-14、图49-52展示蔚来与哪吒的补能及渠道布局。
• 财务数据：表3展示哪吒的财务数据，表4展示重点公司盈利预测与估值。

总结

2023年1月，理想、埃安、蔚来等造车新势力的交付表现相对亮眼，但整体受春节假期影响，交付量普遍下滑。行业竞争日趋激烈，企业需在技术、成本与品牌建设上寻求突破。比亚迪、吉利、蔚来与小鹏作为重点推荐标的，具备较强的产品力与市场竞争力，同时，零部件企业如德赛西威、拓普集团等，亦因新能源汽车产业链的发展而受益。