20220202-光大证券-汽车和汽车零部件_新势力销量跟踪报告-1月总体符合预期_关注3-4月爬坡节奏_2页_370kb

行业研究总结

一、核心内容

2022年1月新势力汽车销量数据公布，整体表现符合预期。小鹏、理想、蔚来三家企业销量均实现同比增长，反映出新能源汽车市场持续增长的趋势。报告重点分析了2022年3月至4月的销量爬坡节奏，认为这是全年车型定价与权益幅度调整的重要参考。

二、主要观点

1. 销量表现

• 小鹏汽车：2022年1月销量同比增长115%至1.3万辆，其中P7增长81%至6,707辆（占比52%），P5环比增长15%至4,029辆（占比31%），G3/G3i同比下降5%至2,186辆（占比17%）。
• 理想汽车：2022年1月销量同比增长128%至1.2万辆。
• 蔚来汽车：2022年1月销量同比增长34%至9,652辆，其中ES6增长93%至5,247辆（占比54%），EC6增长1%至2,874辆（占比30%），ES8同比下降8%至1,531辆（占比16%）。

2. 交付周期与订单情况

• 2022年1月交付周期约为8周，部分车型（如P7）配置交付周期超过10周。
• 截至1月底，新势力汽车仍存在约1M+的留存订单，叠加春节假期影响，预计2022年3-4月销量将出现爬坡。

3. 行业前景

• 预计2022年新势力合计交付量约58-60万辆，按排序为：小鹏 > 理想 > 蔚来。
• 行业整体渗透率将持续提升，新能源汽车2C需求释放前景良好。

4. 关键影响因素

• 供应链：芯片短缺逐步缓解，但产能、物流仍是销量爬坡的关键。
• 成本与定价：原材料价格上涨（如碳酸锂）可能导致纯电动车型价格上调，车企或通过增加二供等方式对冲成本压力。
• 战略与组织：智能电动化是长期过程，战略、理念、人才和组织架构是影响产品力与销量规模的关键因素。

三、重点公司分析

投资建议

• 传统车企：推荐长城汽车，建议关注吉利汽车和比亚迪。
• 新能源车企：推荐特斯拉，建议长期关注理想汽车。

四、风险分析

• 芯片短缺缓解不及预期
• 原材料价格上涨
• 扩产进度不及预期
• 行业需求不及预期
• 新车型上市不及预期
• 换代/新车型销量与毛利率爬坡不及预期
• 成本费用控制不及预期
• 疫情反复
• 市场与金融风险
• 持续融资导致的摊薄风险

五、分析师信息

• 分析师：倪昱婧，CFA
• 执业证书编号：S0930515090002
• 联系方式：021-52523876，niyj@ebscn.com

六、行业与沪深300指数对比图

资料来源：Wind

七、相关研报

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